日常消費品把握趨勢性投資機會重點關注畜禽呢

日常消費品：把握趨勢性投資機會 重點關注畜禽養殖業 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

農產品價格中期上漲趨勢難改。我們認為，市場對于全球糧食供求趨緊的預期在明年上半年之前還難以得到有效改觀，這一基本面因素在全球流動性充沛的背景下將繼續助力國際糧價中期走高，而到明年下半年，國際糧價能否繼續走強則有待于對影響到新種植年度產供需的各種因素進一步觀察后再給予評估。對于國內農產品價格而言，我們認為資源緊缺、成本加速上升、需求確定性增長等因素共同決定了其長期走高態勢難以動搖，具體到明年，我們傾向于認為會在各種長期上漲動因、國際糧價中期走強的傳導效應、以及政府調控的短期打壓等多種力量的博弈中溫和走高。基于上述觀點，考慮到本年度國內主要農產品價格呈前低后高的走勢，我們認為明年上半年食品CPI在低基數作用下繼續走高的概率較大，這有利于農業板塊在同期獲得超額收益。

行業景氣度仍居高位。基于對農產品價格在明年仍可走強的判斷，我們認為，明年農業板塊仍處景氣上升階段，但各子行業景氣度也會有差異。糧價和海產品價格明年仍將高位續漲，種子和海產養殖業處于景氣高位上行階段，業績增長仍有望繼續；畜禽產品價格明年表現有望好過今年，畜禽養殖業及屠宰業的業績明年有望加速回升，處于景氣復蘇中期階段；蘋果汁價格和番茄醬價格在減產作用下有望加速上漲，行業收入和利潤受此影響也會快速增長，處于景氣復蘇初期階段；油脂加工行業由于行業集中度高，轉嫁成本上升壓力的能力強，其盈利能力隨大豆等油料價格的上漲而增長，也處于景氣復蘇階段。其他行業，如糧食加工、飼料加工、棉花加工，盡管產品價格存走強預期，但由于難以有效轉嫁成本上漲壓力，有可能面臨增收不增利的尷尬局面，處于景氣低位。糖價雖然在明年仍可處于高位，但已步入下行周期，蔗糖業處于景氣下行階段。

投資評級：看好。明年，國內糧食、肉禽、油脂等多數農產品價格仍將穩步上行，且上半年由于基數效應同比漲幅可能較大，食品CPI震蕩走高的概率較大。因此，中期來看，價格方面因素還是比較有利于板塊繼續獲得超額收益，主要關注趨勢性投資機會。另外，年底的中央農村工作會議和明年兩會期間可能出現的利好農業政策仍然是市場關注的焦點，這也是我們看好未來個季度行情的一個重要原因。因此，可給予板塊看好的評級。但是，由于目前板塊估值水平處于歷史較高位，估值方面的吸引力不夠強，因此中期內也需防范高估值所帶來的壓力。

包蒂斯塔稱 重點關注的公司。個股方面，明年重點關注受益于畜禽價格上漲預期的圣農發展、益生股份、新希望、順鑫農業和民和股份，受益于番茄醬價格上漲的新中基和中糧屯河、受益于水產品價格上漲的獐子島、好當家和東方海洋，以及受益于糧價上漲、產品銷售有可能超預期的登海種業、大北農和敦煌種業、受益于大豆價格上漲的金德發展和東陵糧油。