交通運輸先行指標(biāo)現(xiàn)筑底跡象關(guān)注彈性大的子覆蓋

交通運輸：先行指標(biāo)現(xiàn)筑底跡象 關(guān)注彈性大的子行業(yè) 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

投資要點：

港口航運6月份，經(jīng)濟(jì)下滑抑制了對煤炭、原油、鐵礦石的需求，內(nèi)外價差更加抑制了內(nèi)貿(mào)煤炭需求，因此港口增速繼續(xù)下降，全國主要港口貨物吞吐量增速環(huán)比下滑0.66個百分點，外貿(mào)貨物吞吐量增速回落 .76個百分點。航運方面，干散貨運輸?shù)臀宦杂蟹磸?，但供給壓力和需求的疲弱壓制了反彈高度，集裝箱運輸未迎來旺季，運價持續(xù)下跌。

機(jī)場航空6月份民航業(yè)逐漸步入旺季，國內(nèi)和地區(qū)航線各項指標(biāo)均有不同程度的回升，運輸總周轉(zhuǎn)量增速同比增加1.9個百分點，客座率環(huán)比回升2.5個百分點，票價指數(shù)也出現(xiàn)上漲，但客座率仍低于去年0.2個百分點，顯示航空的景氣程度仍不及去年。

公路鐵路6月份，公路客貨運輸保持平穩(wěn)，客運增速回升1.49個百分點，但貨運周轉(zhuǎn)量增速環(huán)比回落0.9 個百分點，貨運周轉(zhuǎn)量已連續(xù)4個月下滑，顯示整個社會貨運需求仍然不旺。6月份，暑期旺季帶動鐵路客運回升，但經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致鐵路貨運需求下降，貨運量和貨運周轉(zhuǎn)量分別下降 .1%和2.4%。

那就完美了。蘇亞雷斯愿意防守 物流上半年，我國社會物流總額同比增長10%，較去年同期回落 .7個百分點，6月單月來看，增速回落幅度逐月收窄，呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)之勢。社會物流總費用同比增長11.9%。點物流企業(yè)經(jīng)營效益下滑。月份，重點物流企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比增長14.1%，主營業(yè)務(wù)收入利潤率為5.07%，比月下降0.1個百分點，扣除港口企業(yè)，利潤率僅為 .6%。

投資策略目前交運行業(yè)市盈率僅11.8 倍，相對于滬深 00的估值溢價率為17. 6%，估值溢價率進(jìn)一步下探，目前估值水平較低，但交運行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)亦步亦趨，而高彈性的航空、航運增速和業(yè)績均不佳，因此我們?nèi)匀唤o予行業(yè)中性的投資評級。對于8月份的投資，我們認(rèn)為大盤的做空動能在持續(xù)減弱，而宏觀經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)見底回升的態(tài)勢，因此我們認(rèn)為8月份大盤將有望探底后反彈，因此建議關(guān)注彈性較大的航空、航運，以及物流行業(yè)，個股方面，我們建議關(guān)注東方航空、中儲股份、鐵龍物流、上海機(jī)場、中國遠(yuǎn)洋。