固定資產(chǎn)投資江河幕墻有望受益力量

本地商戶(hù)呈現(xiàn)出來(lái)的生命力極為強(qiáng)大 固定資產(chǎn)投資：江河幕墻有望受益

【建材】今日招商證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，在基建加碼過(guò)程，固定資產(chǎn)投資相關(guān)個(gè)股的收益程度較高，確定性較強(qiáng)。　　　　招商證券表示，基建投資加碼的預(yù)期在強(qiáng)化。一是中央領(lǐng)導(dǎo)視察地方的發(fā)言更突出危機(jī)意識(shí)，中央有關(guān)部門(mén)開(kāi)始進(jìn)行調(diào)研；二是中央有關(guān)部門(mén)加快項(xiàng)目審批步伐；三是地方政府開(kāi)始為加快重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)行鋪墊。　　　　招商證券稱(chēng)，重點(diǎn)項(xiàng)目的范圍比較廣泛，包括基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)、能源和商業(yè)項(xiàng)目。江河幕墻主要從事高端幕墻項(xiàng)目，有相當(dāng)一部分是各省市的重點(diǎn)投資項(xiàng)目，業(yè)主實(shí)力較為雄厚。地方加快推進(jìn)重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，按以往的情況看，會(huì)帶動(dòng)一批固定資產(chǎn)投資。江河幕墻有望受益，值得關(guān)注。　　　　另外近期招商證券發(fā)布了江河幕墻的深度研究報(bào)告，主要觀點(diǎn)如下：　　　　幕墻行業(yè)快速發(fā)展，江河幕墻復(fù)制能力強(qiáng)。幕墻行業(yè)年均增速24%，江河幕墻定位高端，復(fù)制能力強(qiáng)，公司從進(jìn)入市場(chǎng)到成為領(lǐng)導(dǎo)者的時(shí)間不斷縮小，如北京、上海、廣深和中西部分別耗時(shí)4年、3年、2年和1年。6年成全國(guó)第2，目前全球第4。　　　　快速?gòu)?fù)制能力升級(jí)，長(zhǎng)期盈利能力提升。過(guò)去依靠低成本和樣板工程，面臨發(fā)展瓶頸和財(cái)務(wù)制約；未來(lái)依靠標(biāo)準(zhǔn)化和綜合實(shí)力，突破瓶頸并導(dǎo)致長(zhǎng)期盈利能力的修復(fù)。另外公司將在一定程度內(nèi)由高端向中高端延伸，將有助于提升市場(chǎng)份額和盈利能力。　　　　擬收購(gòu)香港內(nèi)裝企業(yè)，提升成長(zhǎng)能力和盈利能力。國(guó)內(nèi)幕墻市場(chǎng)規(guī)模1500億，江河幕墻收入57.6億；國(guó)內(nèi)內(nèi)裝市場(chǎng)規(guī)模23500億，承達(dá)集團(tuán)收入折合人民幣14.2億，且港澳業(yè)務(wù)占比超50%。另外其凈利率7.1%，ROE26.7%，高于江河幕墻目前的盈利水平（凈利率5.9%和ROE13.4%）。　　　　看好江河幕墻在內(nèi)裝領(lǐng)域的發(fā)展。主要基于的團(tuán)隊(duì)、成功拓展幕墻的經(jīng)驗(yàn)、以及內(nèi)裝技術(shù)和資金壁壘低于幕墻，加上內(nèi)外裝的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。　　　　投資思路方面：投資思路應(yīng)當(dāng)從關(guān)注估值空間（收購(gòu)?fù)瓿芍埃┺D(zhuǎn)向關(guān)注市值空間（收購(gòu)?fù)瓿芍螅^后轉(zhuǎn)向關(guān)注并購(gòu)效果。目前江河幕墻市值相當(dāng)于金螳螂的40%，提升空間較大。