期貨日?qǐng)?bào)焦化企業(yè)開辟避險(xiǎn)新途徑覆蓋

在供給側(cè)改革、環(huán)保治理、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能及市場(chǎng)因素的作用下，煤焦礦的價(jià)格波動(dòng)加大，煤焦礦企業(yè)的盈利水平也隨著價(jià)格的波動(dòng)而出現(xiàn)較大起伏。在此背景下，商品的金融屬性正在日益增強(qiáng)，金融工具對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響正在不斷擴(kuò)大，利用金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理變得尤為重要。

據(jù)了解，期貨上市后，為焦炭生產(chǎn)、貿(mào)易企業(yè)開辟了一條很好的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避途徑。焦化企業(yè)結(jié)合自身庫(kù)存情況及經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要，制定嚴(yán)格的期貨套期保值方案，使經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)得以規(guī)避。

近幾年，以旭陽(yáng)集團(tuán)為代表的眾多實(shí)體企業(yè)，因?yàn)閷?duì)期貨的成熟運(yùn)用，已成為行業(yè)內(nèi)的一批領(lǐng)軍者。其中，旭陽(yáng)集團(tuán)的“貿(mào)易+金融”模式要求所有貿(mào)易必須是閉口貿(mào)易，采購(gòu)合同和銷售合同無論從價(jià)格還是數(shù)量上都需要做好嚴(yán)格套保。但在實(shí)際運(yùn)行過程中，嚴(yán)格套保在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也會(huì)將利潤(rùn)空間鎖定。而場(chǎng)外非線性收益的特點(diǎn)，可以進(jìn)一步優(yōu)化期貨套保方案，這引起了旭陽(yáng)集團(tuán)的關(guān)注，該集團(tuán)一直希望通過運(yùn)用場(chǎng)外期權(quán)工具，探索出更完善的套保模式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

2016年4月，以支持期貨公司開展“場(chǎng)外期權(quán)”服務(wù)產(chǎn)業(yè)試點(diǎn)為契機(jī)，、銀河德睿資本管理有限公司（下稱銀河德睿）與旭陽(yáng)集團(tuán)達(dá)成合作意向，共同參與焦炭場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)。

據(jù)介紹，該試點(diǎn)是由銀河期貨、銀河德睿兩方共同服務(wù)旭陽(yáng)集團(tuán)，幫助旭陽(yáng)集團(tuán)利用期權(quán)與期貨相結(jié)合的模式，開創(chuàng)了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的新途徑。

銀河德睿負(fù)責(zé)人向期貨介紹，旭陽(yáng)集團(tuán)結(jié)合自身的生產(chǎn)、貿(mào)易情況提出避險(xiǎn)需求，銀河期貨，銀河德睿結(jié)合需求商討策略并制定方案，三方共同探討策略可行性，選擇共同認(rèn)可的方案開展交易。此次試點(diǎn)的模式，有別于以往全程風(fēng)險(xiǎn)子公司服務(wù)企業(yè)的模式。

父母教育能力的匱乏 首先，期貨公司和風(fēng)險(xiǎn)子公司共同服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶，針對(duì)客戶提出的需求，雙方可以共同協(xié)助客戶解決問題，提升服務(wù)響應(yīng)速度，提高服務(wù)質(zhì)量，更有利于協(xié)助產(chǎn)業(yè)客戶快速掌握和靈活運(yùn)用期權(quán)工具。其次，利于期貨公司深入了解場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)流程，提升場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)開發(fā)及客戶服務(wù)能力，便于開拓更大的場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

旭陽(yáng)集團(tuán)負(fù)責(zé)人介紹，通過試點(diǎn)項(xiàng)目，截至目前，旭陽(yáng)集團(tuán)嘗試了4種交易策略，完成了6筆焦炭場(chǎng)外期權(quán)交易。

他以其中一筆賣出看漲策略為例做了進(jìn)一步解釋。2017年1月，環(huán)保限產(chǎn)、中頻爐關(guān)停等因素致使產(chǎn)量有下滑趨勢(shì)，而焦炭庫(kù)存在獨(dú)立焦化企業(yè)、港口及鋼廠全面回升，結(jié)合基本面信息，旭陽(yáng)集團(tuán)認(rèn)為在2月末之前焦炭?jī)r(jià)格會(huì)有回落，想給港口庫(kù)存進(jìn)行套保。但由于期貨盤面強(qiáng)勢(shì)，采用期貨做空套保又擔(dān)心期貨價(jià)格持續(xù)上漲。經(jīng)過銀河期貨、銀河德睿、旭陽(yáng)集團(tuán)三方多次商討，最終確定采用賣出看漲期權(quán)實(shí)現(xiàn)此次套保需求。1月16日，旭陽(yáng)采用賣出看漲期權(quán)完成期權(quán)交易，執(zhí)行價(jià)格1859元/噸，周期一個(gè)月。2月16日，策略到期，旭陽(yáng)獲得26.4元/噸權(quán)利金，實(shí)現(xiàn)了套保目的。

銀河期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，焦化行業(yè)供給過剩的深層次矛盾，需要通過企業(yè)不斷的自我創(chuàng)新，采用金融工具實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。旭陽(yáng)在運(yùn)用期貨工具規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)方面，已經(jīng)有一定的成果和經(jīng)驗(yàn)，但仍有很多情況下套期保值效果不理想。場(chǎng)外期權(quán)本身的優(yōu)勢(shì)可以實(shí)現(xiàn)優(yōu)化企業(yè)套保方案的效果。通過此次試點(diǎn)，銀河期貨協(xié)助旭陽(yáng)集團(tuán)將現(xiàn)貨、期貨、場(chǎng)外期權(quán)三者相結(jié)合，探索出企業(yè)采用金融工具規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的新模式。而這種模式可以由銀河期貨在整個(gè)焦化行業(yè)內(nèi)水平展開，有助于焦化企業(yè)采用更優(yōu)化的避險(xiǎn)模式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，有利于期貨公司更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

大商所產(chǎn)業(yè)拓展部負(fù)責(zé)人表示，在工業(yè)品相關(guān)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)上市前，場(chǎng)外期權(quán)是產(chǎn)業(yè)客戶接觸期權(quán)工具最好的途徑。作為市場(chǎng)組織者，大商所致力于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目上給予期貨公司支持，希望期貨公司能夠引導(dǎo)各行業(yè)企業(yè)，不斷地探索新的避險(xiǎn)模式，幫助企業(yè)利用金融工具實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，促進(jìn)各行業(yè)健康發(fā)展。

旭陽(yáng)集團(tuán)負(fù)責(zé)人表示，旭陽(yáng)集團(tuán)始終重視金融工具對(duì)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)發(fā)揮的作用。自2013年開始，充分利用期貨工具，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，現(xiàn)已總結(jié)出一套適合自己的套保模式。目前，期權(quán)工具也是旭陽(yáng)集團(tuán)探索的方向，希望通過期貨、期權(quán)與現(xiàn)貨相結(jié)合，探索出更優(yōu)化的模式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

他說，一個(gè)企業(yè)的發(fā)展離不開產(chǎn)業(yè)鏈上、下游企業(yè)的支持與緊密合作，旭陽(yáng)集團(tuán)秉承“合作共贏”的發(fā)展理念，更愿意在行業(yè)內(nèi)發(fā)揮龍頭企業(yè)效應(yīng)，把自己摸索的成功模式在行業(yè)內(nèi)分享，引導(dǎo)整個(gè)行業(yè)合理、正確運(yùn)用期貨、期權(quán)工具，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。