長江證券返璞歸真了

長江證券：返璞歸真 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

Beta行情臨近結束，市場將逐漸回歸Alpha，短期在“經濟超預期”下市場或仍有沖高動力。但年報季報期，核心矛盾將逐漸轉向盈利。而盈利情況目前仍然孱弱，疊加高位估值、高位換手、以及異常交易監管等，風險逐漸累積，結構分化逐漸清晰。

短期看后市：

當前頭部企業估值已修復至72分位，疊加交易熱度至高位以及政策對異常交易的監管約束，Beta行情或已接近尾聲，回調壓力在逐漸累積。另一方面，年報季報期來臨，核心矛盾將逐步轉向盈利，結構分化將逐漸清晰。

受春節錯位以及18Q4訂單滯后影響，多數順周期行業近期數據有所改觀，引致市場在短期或交易“經濟超預期”。但從中觀數據多維度考察，經濟趨勢尚未見向上跡象。因此，盈利并不足以推升市場估值中樞系統性上移。

我們去迪吧 行業配置上，建議重點關注一季報企業盈利結構改善的板塊。維持優質消費、地產、通信、軍工、基建鏈的行業配置，增配大金融板塊。

主題推薦上，建議持續關注地方國資改革。2019年，國資改革將進入深水區。