華泰證券關注月經濟數據的

華泰證券：關注7月經濟數據 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

主要觀點市場趨勢：維持8月份相對“樂觀”看法，本周市場面臨新股發行壓力經濟與政策方面，上周出爐的物價和外貿數據略偏正面一些，本周將出爐的相關經濟數據具有重大意義，數據對經濟企穩回升的證實或證偽或對市場造成重大影響。新常態下，政策調控將會遵循“堅持區間調控、定向調控”的模式。在區間調控的模式下，今年7.5%左右的增速當是需確保的目標，在去年 季度高基數壓力下，政策“穩增長”訴求和力度仍將繼續。定向調控模式下，改革是貫穿調控全程的手段：經濟增速低了，需要往上調時，改革方向側重點放在“穩增長”方向；經濟增速高了，不需要向上調時，改革方向側重點轉向“調結構”方向。棚戶區改造作為政府推進新型城鎮化的重大戰略部署，在以國家開發銀行住宅金融事業部貸款支持、發行棚戶區改造項目收益債券為主導的“債貸組合”設計下，資金來源似乎已經有了清晰的解決通道。

《證券時報》 資金價格和風險溢價方面，就中短期來看，我們維持此前關于資金價格和風險溢價的判斷。在政策具有空間，政策意愿明確的背景下，預計政府將會實質性地推動實體經濟融資成本下降，為達成這個目標，政策也將引導金融系統的利率水平下行。在相同的背景下，政府將很難讓剛性兌付打破、企業破產這些釋放風險的事件實質性發生，否則企業融資成本將難以降下來。因此， 季度的風險溢價預計將保持相對平穩的狀態。就本周來看，由于新股發行，資本市場流動性在邊際上大概率要收緊，交易所逆回購利率很可能會出現明顯上升，資金價格會有所上升。

市場趨勢上，中期來看，政策“穩增長”訴求和力度持續，其效果將逐漸顯現，市場對宏觀經濟的預期好轉將進入一個逐漸強化的過程，并且政策的引導將使得利率水平在方向上下移。因此，我們對中期市場維持相對“樂觀”的看法。短期來看，本周新股發行可能會通過資金面對本周市場可能會形成一些壓力，但更重要的是即將出爐經濟數據，若利于印證經濟企穩回升力度上行，則市場或將再獲上行動力；反之亦然。

行業配置：穩增長和滬港通主線在滬港通的消息帶動下外圍資金大幅流入A股，加速了A股行業估值國際化的進程，因此除了我們持續推薦的穩增長主線之外，建議關注“滬港通”的三條主線：1、A股相對港股估值偏低的方向，包括銀行、保險、交運、食品、能源；2、港股稀缺的品種，包括中藥、白酒、軍工、機械、電氣設備、家電； 、符合QFII投資風格的方向，包括銀行、白電、白酒、水泥、汽車。綜合來看，我們建議關注鐵路設備、電氣設備、保險、家電、醫藥。