長江證券趨勢行情難判斷謹防猴市上下躥覆蓋

長江證券：趨勢行情難判斷 謹防猴市上下躥 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

一、本周股市繼續震蕩，創業板繼續反彈本周股市繼續震蕩。上證綜指漲0.2 %，收于20 9.2點；深證成指漲1.71%，滬深 00漲0. 7%，中小板指漲1.46%，創業板漲1.71%。本周有色、地產、電子等行業領漲，零售、石油、計算機等下跌。

二、本周其它市場行情1.歐美股市繼續沖新高；美元反彈，黃金、石油震蕩2.央行投放1200億，拆借利率小幅上升 .本周融券賣出量、融資買入量小幅萎縮三、大市研判1——風險中等，未來波動可能放大1.本周股市上升股票數量增加長江證券市場景氣指數測量市場景氣程度——處于上升趨勢的股票占市場或板塊股票總數的百分比，用于衡量市場整體牛熊程度。該指數和大盤的起伏走勢一致，光滑，連續性好，易辨別趨勢。

本周上升股票數量增加至16.8%，下降股票迅速回落至28. %。

2.本周板塊短期走勢分歧程度偏高長江證券板塊分歧指數測量板塊走勢的分歧程度。在市場走勢穩定時，板塊漲跌秩序良好，有條不紊；而當市場過熱時，板塊走勢混亂，無穩定熱點和模式，如果沒有流動性支持，之后多會出現下跌，直到市場秩序到恢復穩定水平。

本周板塊短期分歧較高，中期分歧也在較高為，風險偏大。

.本周股市成交量回升長江證券板塊股市流動性指標衡量股市成交中的流動性。一般來說，股市上漲時，成交量放大，流動性變好；股市下跌時，成交量萎縮，流動性變差。當股市的流動性過于活躍或者過于枯竭時，股市可能見頂或見底。

本周股市成交量回升，流動性相對較好。

4.本周大盤波動率創出新低我們發現滬深 00過去20日的日收益率的波動率（標準差）和股市有較好的負相關性。當這一波動率觸底開始上升時，一般都是股市變差的時候。而且2007年以來，我們發現在股市18次較大的下跌之中，有10次波動率都提前上升了。

股市短期波動率創新近2年來新低，中期波動率也臻低位，對股市上漲不利。

5.本周股指期貨散戶情緒低位徘徊由于股指期貨的投資者存在一些結構性偏差，空頭中機構偏多，多頭中散戶較多，我們利用二者操作行為上的區別，發掘出投資者的情緒。我們發現股市漲跌和股指期貨的投資者情緒關系密切，而且投資者情緒的短期波動會領先于滬深 00的走勢。

本周股指期貨散戶投資者情緒低位徘徊，繼續維持悲觀。

6.本周股指期貨機構空頭倉位仍在高位中金所公布的持倉量排名中的大型期貨公司的客戶持倉多頭和空頭軋差合計的凈頭寸（一般為空頭）占股指期貨總持倉量的占比可以很好的衡量股指期貨主力資金的多空傾向，而且在大頂大底的關鍵時段可能表現出領先性。

本周股指期貨機構持空頭占比已接近搞位，看空氣氛濃厚。

7.本周海外賣空A股幅度維持高位海外投資者投資于國內股市，可以通過海外A股聯接基金投資于A股市場。

尤其當國際投資者對A股較為看空時，可以通過做空機制賣空A股。我們統計發現，當賣空幅度較大時，未來一周的平均跌幅約為1%，而有三成的機會發生超過5%的大跌。

本周海外賣空A股幅度繼續維持高位，維持悲觀。

還不只是安全感。 8.本周基金倉位繼續回落，倉位分歧高位回落長江證券基金分歧指數衡量市場上不同基金倉位的分歧。當各基金在倉位上出現較大分歧時，說明基金經理對于當前市場的走勢（漲跌或者走平）開始持有不同的觀點。由于在市場頂部時基金經理更敏感，所以當市場風險較大是，基金倉位分歧一般較大。

本周股票型基金倉位回落至77. %，基金經理分歧高位回落