長江證券資本改革最適宜的紅利制度呢

長江證券：資本改革 最適宜的紅利制度 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

報告要點中國經濟歷史三十年：紅利制度改革回顧中國經濟歷史三十年的增長歷程，無不清晰的展示：經濟增長的勞動力、資本等要素主導地位的轉換、制度的演變以及增長模式的優化，并且較完美的對應了資本市場的投資機會。

70年代末，中國土地自由化改革，80年代末期，價格自由化改革，90年代末期，國際化發展，勞動力要素和資金要素推動經濟持續快速增長。

他接觸的好幾名業主又把春節前調低了的價格重新調了回來。這些業主 約束硬化，經濟新生增長動力在何方？根據索羅增長模型，Y=A*F（K，L），經濟增長要素稟賦可細分為勞動力、資源（石油、煤炭等資源品，土地）、資金、制度、技術創新。

當前人力要素總量桎梏漸現，勞動力素質的提升需長期培養；煤炭、石油等資源品改革將推動價格上行，制約經濟增長；在“大政府”姿態下，中國土地全流通短期難實現；制度改革與技術創新短期難期待；短期支持經濟增長的要素約束硬化。

資本結構優化——中國經濟增長“看見的”動力梳理經濟增長的各要素稟賦，資金使用效率的提升是當前能夠有效改革且有條件順利挖掘的經濟增長要素，分析我國資本市場運行機制，資金使用效率的提升包括兩個方面，一是利率市場化，二是民間資本進入金融領域的陽光化和自由化改革。

金融改革下的投資機遇借鑒美、日等其他國家的歷史經驗并討論其資本改革對實體經濟和資本市場的影響，我們認為中國本論資本改革屬于中長期能夠獲得超額收益的板塊來源。

首先作為金融創新業務推進源頭的保險、券商等受益明顯；其次信托、租賃等行業在民間資本陽光過程中有望得到快速發展；再者，利率市場化推動銀行信貸結構優化，有利于成長型中小企業融資渠道擴展。