廣發證券年月份投資策略嗎

這樣客戶省卻了很多工作 廣發證券：2010 年6 月份投資策略Safety First 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

主要觀點刺激政策導致經濟超調。經濟危機之后，超常規的刺激計劃改變了經濟周期的原有格局。在不存在政策干預的情況下，經濟從衰退到復蘇是一個漸進的過程。而由于刺激政策力度超常，中國經濟短期中出現超調。

當前的宏觀經濟正處于短期的滯漲中。將“滯漲”定義為經濟增速下滑，通脹上行，那么由于超調后的回歸，中國宏觀經濟正在走入大復蘇趨勢中的“小滯漲”。第一，基數原因和外部需求的不確定性導致經濟增速放緩；第二，M1增速的高峰意味著CPI同比增速的高峰將出現在今年三季度，短期通脹的格局沒有改變。

流動性方面，M1增速下滑成為股市上行的最大制約。通過情景假設，我們發現M1增速下滑是較確定的；另外，TED利差和國內同業拆借利率上升也表明國內外流動性有所趨緊。

6月份我們建議投資者以關注安全性為主。從歷史上看，滯漲期和M1增速下滑時，股市都很難有較好的表現。從一系列指標來看，全球資本市場的風險正在加大。

行業配置上，建議選擇在滯漲環境中ROE得到提升的行業。根據我們的ROE投資鐘，家用電器、農林牧漁、醫藥生物、紡織服裝、食品飲料、輕工制造、信息服務、信息設備、電子元件、銀行和綜合行業的ROE在滯漲期中受益最大；房地產、建筑建材、商業貿易、餐飲旅游、公用事業、采掘和交通運輸行業的ROE在過熱期中受益最大；交運設備、機械設備、化工、黑色金屬和有色金屬行業的ROE在復蘇期中受益最大。

綜合估值和事件性沖擊的影響，我們建議在6月份超配家電、食品飲料、紡織服裝、信息設備、輕工制造、信息服務；低配有色、鋼鐵、化工、交運設備和機械設備。