機(jī)械制造季度行業(yè)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)現(xiàn)金流狀況不物業(yè)

確保項(xiàng)目建設(shè)順利實(shí)施。到2010年 機(jī)械制造： 季度行業(yè)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 現(xiàn)金流狀況不佳 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

機(jī)械行_業(yè)10月走勢(shì)整體弱于大盤，鐵路設(shè)備、船舶、印刷包裝設(shè)備、儀器儀表等其他類設(shè)備強(qiáng)于大盤。11年月機(jī)械行業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)收入和歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)均約42%；但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比大幅下滑。

煤機(jī)：煤炭行業(yè)的資源整合、重視安全生產(chǎn)導(dǎo)致綜合采掘化率快速提升，進(jìn)而導(dǎo)致煤機(jī)需求的持續(xù)快速增長(zhǎng)。關(guān)注與綜采化率提升相關(guān)設(shè)備商。

工程機(jī)械：行業(yè)需求繼續(xù)下滑，挖掘機(jī)9月份同比下滑-24%，汽車吊同比下滑-11%，預(yù)期今年全年挖掘機(jī)和汽車吊銷量增速約10%，明年可能均無(wú)增長(zhǎng)。

我們認(rèn)為目前工程機(jī)械行業(yè)主要以調(diào)整過(guò)度后反彈的行情為主。

鐵路設(shè)備：前 季度鐵路投資增速下滑近20%，鐵道部目前資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)58%，資金問(wèn)題已影響設(shè)備商現(xiàn)金流。近期催化劑在于政策面如鐵路建設(shè)債券等利好因素，短期反彈幅度約17%，反彈持續(xù)需進(jìn)一步的催化劑支持。

軍工：成長(zhǎng)主要來(lái)源于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的內(nèi)生增長(zhǎng)和重組整合。前 季度收入同比增長(zhǎng)但銷售凈利水平略有下降，由于結(jié)算周期因素，4季度現(xiàn)金流狀況預(yù)計(jì)會(huì)有改善。后續(xù)催化劑主要有航天發(fā)射事件、周邊局勢(shì)、重大專項(xiàng)進(jìn)展及行業(yè)規(guī)劃等因素，關(guān)注調(diào)整幅度較多但長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)及公司基本面未改的航空動(dòng)力，受益于北斗導(dǎo)航系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化的中國(guó)衛(wèi)星、北斗星通、國(guó)騰電子等公司，有業(yè)績(jī)支撐、估值相對(duì)較低的中航光電、中航精機(jī)和航天電器等公司。

船舶：前 季度船舶制造行業(yè)新接訂單量和手持訂單量同比均下滑，企業(yè)收入增長(zhǎng)但利潤(rùn)率水平下降幅度較大，與海工相關(guān)業(yè)務(wù)及重組、海軍裝備等題材因素成為船舶類公司上漲催化劑。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

煤機(jī)毛利率存在下滑風(fēng)險(xiǎn)；鐵路建設(shè)進(jìn)程存在放緩程度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；軍工行業(yè)重組題材的公司重組進(jìn)度不確定。