汽車行至水窮處薦股了

汽車：行至水窮處 薦10股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資建議可積極參與夏季反彈。盡管行業景氣度仍可能繼續下滑，但基于未來個月內我國宏觀經濟可能持續好轉、政策層面“微刺激”不斷，加上汽車行業相對其它周期性行業仍較好的景氣度以及較低估值，我們認為6月份以來的“夏季反彈”有望持續，且汽車板塊有望明顯跑贏大盤，建議可積極參與。

均衡配置低估值藍籌公司以及估值適中的中小市值公司。延續我們年度策略《隨波逐流》里提出的“盯緊估值、把握節奏”原則，我們建議下半年可均衡配置低估值藍籌公司以及估值適中的中小市值公司。我們重點看好的公司依次為：長安汽車、上汽集團、華域汽車、國機汽車、宇通客車、銀輪股份、威孚高科、模塑科技、均勝電子、東風科技。

行業觀點行業景氣度可能繼續下滑。歷史上看，商品房銷售面積增速與汽車銷量增速走勢高度一致。考慮今年以來不佳的房地產市場形勢，并結合行業季節規律將外推，預計二季度狹義乘用車銷量增速將約為15%，與一季度基本持平，但三、四季度增速有可能分別下降至12%、7%左右。受此影響，乘用車行業庫存水平可能升高，終端降價幅度也可能加大，行業整體景氣度呈下滑趨勢是較為確定的。

市場已反應普遍悲觀看法，當前估值水平下行空間有限，向上則有較大修復空間。當前汽車整車板塊估值僅約11倍PE（TTM），2010年下半年以來下限值為10倍，平均值則約1 倍，可認為當前汽車板塊估值已反應了普遍的悲觀看法，下行空間有限，向上則具備較大的修復空間（觸發因素可能來自于市場整體反彈、行業主流公司銷量或業績超預期、國企改革或者新能源汽車等熱點主題推動）。

隨著餐飲走向多元化 汽車零部件聚焦轉型升級，節能環保、汽車電子仍將是主要投資熱點。轉型升級是零部件企業做大做強的必由之路，節能環保、汽車電子是轉型升級的重要方向。節能環保方面，國四升級正在加快推進且有望嚴格執行，由此將帶來高壓共軌、后處理等產品需求的爆發式增長，威孚高科、銀輪股份將持續受益。此外，汽車產品的電子化、智能化等也將是持續的投資熱點，重點關注東風科技、均勝電子、亞太股份、寧波華翔。

新能源汽車領域重點看好新能源客車，關注電機和電控。整車領域，得益于地方配套政策逐步到位，再加上新能源客車推廣將不再僅限于試點城市，新能源客車銷量有望超預期，我們重點看好行業龍頭——宇通客車。

零部件領域，我們認為新能源汽車最為主要的受益者是能為主機廠提供電池、電機、電控等核心部件的系統總成供應商。建議重點關注在電機領域具有突出優勢的大洋電機、信質電機；此外，均勝電子在BMS系統具有國際領先水平，也可重點關注。

風險提示宏觀經濟超預期下滑；行業需求增速超預期下滑；國四升級進程不達預期；新能源汽車推廣低于預期。