汽車補貼下降趨勢下競爭深化薦股嗎

汽車：補貼下降趨勢下競爭深化 薦5股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

一般我喜歡叫他提毛 政策頻繁調整，16年產銷表現不及預期16年以來，在騙補核查影響下，新能源汽車補貼政策遲遲未能出臺，導致整車企業觀望情緒嚴重，拉動15年產銷爆發的商用車產量大幅低于預期，四季度表現平淡。

政策短空長多，要求企業早日脫離補貼依賴從今年政策的變化情況來看，趨緊趨嚴趨勢明顯。最新傳的新能源汽車補貼調整方案和工信部推出的新能源汽車積分制等政策均透露出政府希望行業早日實現依靠自身進行市場化發展的期望，新能源汽車行業依靠補貼即可獲得高額利潤的情況將面臨終結。短期來看，行業發展明顯承壓，但長期來看，這將加速落后企業的退出，給予優秀企業更廣闊的成長空間，利于行業持續健康的發展。我們預計17年新能源汽車產量將達到67萬輛，主要的增量貢獻來自于乘用車和物流車。

新能源汽車運營有望成為拉動行業增長的新動力只有通過培養終端的真實需求才能實現新能源汽車行業的可持續發展，但從目前的情況來看，新能源汽車在個人消費者中的推廣進展有限，考慮到新能源汽車具有購置成本高，使用成本低的特點，十分適合應用于運營領域，同時政府對于出租車、物流車等運營車輛也較易施加影響，能夠實現快速上量，此外新能源汽車創新形式眾多，空間廣闊。我們看好17年新能源汽車運營產業鏈的投資機會。

新能源汽車運營產業鏈投資機會梳理專用車：今年受政策影響，表現將大幅低于預期，17年在政策落地的前提下，疊加低基數效應，專用車產銷有望重回快速上升通道，看好行業龍頭；三電：預計17年供需關系反轉，三電廠商競爭激烈程度將顯著增強，盈利能力將明顯下行?？春脫碛猩舷掠温搫幽Ｊ降娜姀S商在激烈的競爭中獲得優勢；換電：換電模式能與新能源運營車輛的推廣形成良好協同效應，目前換電站的鋪設有所進展，整車廠的參與熱情也有明顯提升，我們看好換電模式在運營端首先取得突破；新能源汽車運營商：空間廣闊，短期我們更看好盈利模式清晰，下游客戶明確的新能源物流車運營率先取得突破。

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風險提示（1）政策風險；（2）產能過剩風險。