汽車關注具有長期成長價值的龍頭股呢

對于這部分人來說 汽車：關注具有長期成長價值的龍頭股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

乘用車景氣略好于商用車，市場結構出現分化季節性因素以及政策推動決定了乘用車景氣略好于商用車，2010年8月乘用車銷售101.90萬輛，環比增長7.69%；商用車銷售 0. 萬輛，環比1.8 %。同時，個性化需求推動了消費結構的逐步轉變，也意味著貼近市場需求的產品與企業將在競爭中充分受益，在狹義乘用車市場的大眾系與通用系的市場份額提升明顯，2010年8月上海大眾、一汽大眾、上海通用的市場份額達到了28.90%，相對去年提升了 .7 個百分點。

行業庫存合理，“金九銀十”將如期而至目前8月份汽車庫存周期為57天，其中，乘用車庫存周期為58天。

我們認為目前行業庫存情況處于合理狀態，且隨著8月份的廠家設備檢修，市場升溫過程中庫存有望維持穩定。日前第三批“節能產品與惠民工程”節能汽車推廣目錄已經公布我們認為隨著政策的進一步引導，自主品牌的銷售情況將進一步好轉。同時，在國內消費升級的推動下，中高端市場的需求熱情有望保持。我們認為乘用車市場“金九銀十”將如期而至。同時，我們判斷在市場需求升溫的過程中，市場價格將有望維持穩定。

關注具有長期成長價值的龍頭股我們對行業的投資邏輯分為三個階段：第一個階段是中期策略時基于行業8倍左右的PE估值給予對行業估值修復、業績提供安全邊際的判斷，將行業評級由“持有”調整為“買入”；第二階段，基于我們對市場終端銷售情況的跟蹤，判斷補貼政策的切入將帶動行業由估值修復到景氣向上；目前行業處于第三階段，我們認為財富效應能否繼續推動行業產品結構優化，從而帶來業績的超預期增長是我們重點關注的問題，而財富效應則與國內的股市、地產等密切相關。

我們根據對行業各細分市場結構變化以及行業政策引導的分析，仍然選擇具有安全邊際以及存在事件驅動的公司，主要包括在乘用車市場受益于行業以及具有新能源和收購題材的華域汽車；在乘用車市場份額逐步提升的上海汽車等。

風險提示：市場的系統性風險和政策的引導作用低于我們的預期。