交通運(yùn)輸?shù)兔詷I(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)有待釋放嗎

交通運(yùn)輸：BDI 低迷 業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)有待釋放 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

而最令我吃驚的是 投資要點(diǎn)：

BDI低位盤(pán)跌，行業(yè)面臨的壓力尚未降低。BDI指數(shù)近期延續(xù)跌勢(shì)，目前已盤(pán)跌至1254點(diǎn)。盡管 月我國(guó)鋼鐵產(chǎn)量仍增長(zhǎng)了8%，但鐵礦石進(jìn)口量?jī)H與上年持平。

而且從計(jì)劃新開(kāi)工項(xiàng)目投資額同比明顯下降分析，我國(guó)未來(lái)的鋼鐵需求可能不會(huì)明顯增長(zhǎng)，加上對(duì)進(jìn)口鐵礦石需求有減緩趨勢(shì)，以及煤炭進(jìn)口量顯著下降，干散貨海運(yùn)需求不容樂(lè)觀，至少?gòu)闹袊?guó)的角度看如此。但供給壓力未明顯減輕，一季度運(yùn)力增長(zhǎng) %，年化增長(zhǎng)率達(dá)12%，不過(guò)我們預(yù)計(jì)隨著行業(yè)陷入低迷，新船訂單及交船速度會(huì)快速下降。

成品油運(yùn)輸市場(chǎng)略強(qiáng)，原油運(yùn)費(fèi)下滑。目前國(guó)際油價(jià)如我們前期的研究結(jié)論，在利比亞局勢(shì)發(fā)酵下奔向120美元。這種油價(jià)漲勢(shì)并非來(lái)自實(shí)際需求，反倒會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)從而壓制油運(yùn)需求的增長(zhǎng)，施壓行業(yè)的恢復(fù)。當(dāng)前國(guó)際原油運(yùn)費(fèi)處于不斷下滑當(dāng)中，而因?yàn)槿毡境善酚瓦\(yùn)輸需求的增長(zhǎng)使得TC4成品油運(yùn)費(fèi)處于上漲當(dāng)中。

此外，行業(yè)的供給壓力因?yàn)檫\(yùn)費(fèi)的疲軟也在下降，一季度新船訂單僅70萬(wàn)DWT。

出口反彈，但集運(yùn)未明顯好轉(zhuǎn)。上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFI）微張，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCFI）跌近1%。雖然我國(guó) 月份出口增長(zhǎng)達(dá)到 6%，出口的增長(zhǎng)支撐集裝箱需求的提升，但當(dāng)前班輪公司對(duì)運(yùn)力投放和增加新船訂單也較為積極，一季度新船訂單超過(guò)50萬(wàn)TEU。

投資建議：行業(yè)處于持續(xù)低迷中，業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)仍有待釋放。BDI指數(shù)不排除會(huì)長(zhǎng)期低迷，因?yàn)樾袠I(yè)需要較長(zhǎng)時(shí)間消化過(guò)高的供給量，從此角度干散貨運(yùn)輸行業(yè)的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)仍需要在未來(lái)的幾個(gè)季度釋放。此外，如果經(jīng)濟(jì)能夠逐漸好轉(zhuǎn)，油運(yùn)和集運(yùn)行業(yè)表現(xiàn)會(huì)隨之改觀。但目前看行業(yè)不存在長(zhǎng)期性的投資機(jī)會(huì)，我們建議關(guān)注BDI觸底反彈可能帶來(lái)的交易性機(jī)會(huì)。