日常消費品挑戰與機遇了

日常消費品：挑戰與機遇 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

報告關鍵點：

&原奶供應不足，價格維持高位；&挑戰和機遇并存；&“基地型”乳企當前更具競爭優勢；&奶粉業務成行業利潤增長點報告摘要：

原奶供應不足，價格維持高位：原奶供應不足已經成為行業發展的瓶頸，這也是2008年爆發三聚氰胺事件的直接原因。截至6月份內蒙古、黑龍江等10個主要省份生鮮乳月度平均價已高達2.86元/公斤，環比上漲1.4%，同比上漲2 . %。

可能并不是很深刻 自2009年7月份以來，原奶價格一路上漲，至今年6月份，乳企收購價基本在 . 元/公斤以上，成本壓力顯著增加。根據當前我國乳品消費情況，結合我國奶牛存欄量和飼料價格走勢，我們認為在未來相當長的一段時期，原奶價格維持高位將成為常態，行業的盈利水平不容樂觀。

行業發展的挑戰：1、養殖方式落后，奶牛養殖“小、散、低”的局面沒有得到扭轉。小規模散養戶仍是生鮮乳生產的主體，65%以上的奶牛飼養規模不足20頭，單產水平與國外發達國家差距較大；2、產業化、組織化程度低，原奶定價機制不合理。乳制品企業在收購生鮮乳談判時處于主導地位，甚至可以單方面決定原料奶質量的好壞和價格的高低。因此，盡管原奶價格不斷上漲，但奶農養牛的積極性并不高； 、行業分段管理，監管依然薄弱，奶牛養殖、乳品加工、市場銷售、質量安全等環節分別由農業部等10多個部門管理，往往會出現管理的“重疊”或“真空”。

行業發展的機遇：1、從消費層面看，我國乳品人均消費量與鄰國日本、韓國還差距較大，增長空間巨大；2、從資源條件看，我國奶牛存欄已突破1200萬頭，2000多萬頭水牛可供開發，農區種植業結構調整和飼草產業穩步發展，牧區生態逐步恢復，近7億噸可用作飼料的農作物秸稈還有40%左右的利用空間，奶業發展相關資源還有較大的開拓潛力； 、從政策環境看，國家相關部門在三聚氰胺事件后制定和完善了一系列相關政策法規構建乳業發展的長效機制。

“基地型”乳企更具競爭優勢：考慮到未來相當長一段時間內我國原奶供應緊張現狀較難改變，我們認為靠近原奶主產區的乳企未來成長的空間更大，也就是說基地型乳企如蒙牛、伊利更具競爭優勢，優勢主要體現在對奶源的控制力以及原料奶成本方面。另外，我國南方由于濕熱的氣候環境，“荷斯坦”奶牛很難適應當地環境。但我國南方地區水牛資源豐富，可以改良成為奶水牛，滿足當地市場對乳品的消費需求，印度在此方面已有成功的經驗。皇氏乳業（002 29）在這方面已經邁出了成功的一步，其在廣西地區已經形成了一定規模的奶水牛養殖基地，是我國奶水牛產業經營規模最大、技術實力最強的乳品企業。我們相信隨著奶水牛飼養規模的擴大，水牛奶消費的推廣，未來我國南方“缺奶”的情況將徹底改觀，水牛奶或將逐漸成為當地主要的原料奶。

奶粉業務成利潤增長點：液態奶銷量增速自200 年開始直線下降，但奶粉、特別是嬰幼兒奶粉的消費量逐年穩步提升。乳制品行業的龍頭公司伊利多年來一直在奶粉業務上辛勤耕耘，已進入收獲期。目前，伊利的普裝和金裝奶粉在三四線城市占有優勢地位。我們預計以伊利強大的品牌號召力和每年巨大的廣告投入，在中低端奶粉市場的份額還有進一步提升的空間。光明乳業地處上海，雖無奶源優勢，其利用新西蘭充沛優質的牛奶資源，近日投資控股（持51%股權）SynlaitMilkLimited。我們認為其目的是建立長期、穩定、質量優良的原料供應基地和生產平臺。希望利用新西蘭乳制品良好的國際聲譽和消費者認知為公司進入高端奶粉市場提供一個良好的市場切入點和生產基地，奶粉業務將可能成為公司新的利潤增長點。