服裝紡織年月出口變現(xiàn)良好復(fù)蘇進的

服裝紡織：2010年4月出口變現(xiàn)良好 復(fù)蘇進程依然緩慢 類別： 機構(gòu)： 研究員：

[摘要]

1，《 月出口增速大幅回落，推薦經(jīng)營穩(wěn)健、有業(yè)績支撐的內(nèi)銷型企業(yè)》_2010/4/152，《2月出口數(shù)據(jù)大超預(yù)期，人民幣升值預(yù)期需重點關(guān)注》_2010/0 /11 ，《1月出口數(shù)據(jù)喜憂參半，一季度出口表現(xiàn)有望繼續(xù)超預(yù)期》4月紡織服裝出口總額為145.47億美元，同比增長16.44%。分類看，紡織品出口同比上升24.81%，服裝類出口同比增長10.62%。月，紡織服裝出口累計增幅為15.54%，紡織品和服裝類出口增幅分別為26.02%和9.44%。 月份限額以上企業(yè)服裝類零售額為286億元，同比增長25.88%，一季度累計增幅為28. 8%。

點評4月出口表現(xiàn)良好，復(fù)蘇進程依然緩慢。月全行業(yè)出口實現(xiàn)兩位數(shù)增長，說明行業(yè)景氣度確實在不斷向好。但是我們認為出口數(shù)據(jù)的大幅反彈更多還是由于低基數(shù)原因推動所致。從影響出口的各種外部因素來看，歐美日等發(fā)達國家的失業(yè)率依然在高位震蕩，外需仍顯低迷；原材料價格和勞動力成本給企業(yè)帶來的經(jīng)營壓力越來越大；人民幣未來升值將是不爭的事實，目前問題只是何時升、升多少。綜合來看，我們對全行業(yè)出口形勢依然維持謹慎樂觀態(tài)度，下半年出口增速較上半年將有所走低，維持全年5%-10%的行業(yè)出口增幅預(yù)測。

紡織板塊溢價(申萬)服裝板塊溢價(申萬)內(nèi)需市場增速強勁。無論從限額以上企業(yè)紡織服裝零售額還是百家零售額數(shù)據(jù)來看，今年紡織品和服裝類零售增幅均已恢復(fù)到07年水平。而二、三線城市的消費潛力較一線城市具有更大的發(fā)展空間。全年來看，我們認為內(nèi)需市場消費將會保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢。

May-10維持行業(yè)“中性”的投資評級。從板塊表現(xiàn)來看，前 個月在出口內(nèi)需數(shù)據(jù)雙雙向好以及企業(yè)盈利能力反彈強勁等因素的推動下，紡服板塊走勢大幅領(lǐng)先大盤。

從4月開始，雖然政府針對房地產(chǎn)行業(yè)出臺了一系列的調(diào)控政策，未來政策緊縮壓力仍將持續(xù)，大盤出現(xiàn)了明顯回調(diào)，但是紡服板塊由于前期估值較高，加上下半年各風(fēng)險因素正在不斷積聚，板塊估值溢價已有所回落，因此我們繼續(xù)維持行業(yè)“中性”的投資評級。投資建議方面，我們?nèi)匀粡娬{(diào)對于紡織服裝板塊，更為重要的“自下而上”精選個股，因此推薦關(guān)注在本輪下跌行情中被錯殺的公司：

如雅戈爾、偉星股份、航民股份以及業(yè)績相對確定，估值較為合理的服裝家紡類公司：如報喜鳥、七匹狼以及羅萊家紡。

存在關(guān)門主義、宗派主義、敷衍主義和遷就主義的傾向。 風(fēng)險提示。人民幣升值；勞動力成本高企；原材料價格波動；外需復(fù)蘇緩慢。

4月出口表現(xiàn)良好，復(fù)蘇進程仍將緩慢月全行業(yè)出口實現(xiàn)兩位數(shù)增長，說明行業(yè)景氣度確實在不斷向好。但是我們認為出口數(shù)據(jù)的大幅反彈更多還是由于低基數(shù)原因推動所致。我們對全行業(yè)出口形勢依然維持謹慎樂觀態(tài)度，下半年出口增速較上半年將有所走低，維持全年5%-10%的行業(yè)出口增幅預(yù)測。