國金證券收支矛盾凸顯計劃

而后當(dāng)當(dāng)股價長期處于低迷狀態(tài) 國金證券：收支矛盾凸顯 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

基本結(jié)論：

8月財政支出增速高位維持，較7月攀升1.8個點至25.9%，但財政收入增速大幅滑落（6.2%，7月12.5%）。我們此前預(yù)計月財支累計增速將達(dá)14.7%，與實際情況相符（14.8）。目前財政收支矛盾比較突出：若維持7、8月的財支增速，全年額外的赤字缺口將達(dá)到1.2萬億以上；若維持14.8%的累計水平，對應(yīng)財支增速滑落40%、也將帶來6000億缺口。如果回歸預(yù)算增速（10.6）、或者樓財長預(yù)計的10%（目前財收水平僅為7.4，預(yù)算為7.3）的財支增速，則未來數(shù)月財政面臨大幅減速的風(fēng)險（且歷史上看每年赤字均留有一定的余量）；額外回收統(tǒng)籌的1萬億存量資金首先體現(xiàn)為資金閑置、傳導(dǎo)鏈條受損，專項債、降低資本金比例等對于短期可能意義不大。當(dāng)前貨幣增速維持高位、財政支出增速維持高位，匯率維持穩(wěn)定，雙赤字約束下，財政貨幣政策既存在短期約束、也存在中期有效性問題。