建材水泥企業業績高增薦股牛

建材：水泥企業業績高增 薦4股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

報告摘要：

2018年各水泥公司業績預計保持高增，展望19年無須過度悲觀。

上周華新水泥/冀東水泥/金隅集團/萬年青/海螺水泥先后發布18年業績預告，業績表現不俗，維持利潤高增，全年實現量價齊升是業績高增的主要原因。展望19年，我們認為龍頭水泥企業有望維持較高的盈利水平，無需過分悲觀，原因在于以下幾點：（1）近年來供給端整體上新增熟料產能有限，供給格局未受到較大沖擊；（2）去產能方面，熟料產能去化力度弱于水泥產能去化，未來熟料僵尸產能、落后產能淘汰仍有較大空間；（ ）中央環保督查第二批“回頭看”2019年啟動，歷時 年，錯峰環保大幅放松可能性不大，甚至部分地區將更嚴，水泥產量預計不會放開；（4）地產銷售預期下行將向地產開工傳遞壓力，但基建大力投入預計投資增速上行將起到一定程度的逆周期調節作用；（5）水泥行業更加重視協同和市場維護。

2018全年全國規模以上水泥企業水泥總產量21.8億噸，YOY+ %，絕對量比2017年水泥總產量2 . 億噸減少了約1.4億噸。水泥產量絕對量的減少有往年統計數據存在一定水分的問題，另外也有在行業去產能的過程中社會粉磨站的加速出清以及在取消低標號水泥的進程中熟料系數提高等方面的原因。根據水泥大數據研究院預測，19年全國水泥產量仍有較大概率可穩定在21億噸以上。我們認為當前水泥行業去產能工作尚有較大空間，未來仍將繼續進行，相對平穩或略有下降的需求不影響行業保持較高的景氣度。

投資建議：我們認為19年應結合國家重大戰略規劃，重視區域行情。

如果說現在或者在未來1年內傳統企業沒有很好的把握這個時機 重點關注雄安及京津冀一體化帶動需求回升的華北區域，滬杭甬大灣區、粵港澳大灣區以及長江經濟帶動的華東、中南區域和補短板、扶貧拉動的西南地區，重點公司推薦關注冀東水泥、海螺水泥、華新水泥、塔牌集團等。

風險提示：房建新開工不及預期；基建進展不及預期；錯峰生產不及預期。