建材水泥價穩庫升玻璃短期復產壓力加大覆蓋

建材：水泥價穩庫升 玻璃短期復產壓力加大 類別： 機構： 研究員：

穩扎穩打比較好 [摘要]

■行業一周表現：上周建材行業(中信)指數下跌，跌幅4.6 %，相對滬深 00指數收益-0.78pcts。細分板塊普跌，其中水泥板塊周跌幅 .09%，玻璃板塊周跌幅4.76%，陶瓷板塊周跌幅10.17%，新型建材板塊周跌幅為5.48%。

■水泥行業基本面變化：價格：上周全國水泥市場均價環比上漲0.08%，其中高標號跌幅0.16%。價格上漲地區主要是陜西，幅度 元/噸；價格回落的有福建、湖南益陽，幅度元/噸。庫位：上周全國水泥庫位環比升1.1pcts，西北回落，南部增幅較大。同比看，除東北外其余仍低于同期庫位水平。成本：秦皇島動力煤價（Q5500，山西）環比持平；全國水泥均價與煤炭價差為 59.2元/噸，環比微漲0.2%。

■玻璃行業基本面變化：價格：全國玻璃均價79.77元/重箱，周環比跌0.2 %。華中受區域協調會議影響提價，其余地區下跌，其中華東和華南調整幅度較大。庫存：玻璃存貨 261萬重箱，周環比上升0. 1%。

區域去庫分化，前期去庫力度較大的華北地區庫存回升，而華南加大去庫力度。成本端：上周純堿價格為209 元/噸，環比回落0.14%，但仍處近期高位；石油焦和重油價格分別持平于1410元/噸和2900元/噸。產能：在產產能92784萬重箱，環比增加 60萬重箱；實際產能利用率86.05%，環比增加0. pcts。主要是河北長紅一線600噸點火復產，后續仍有 條產線月底前復產，短期供給壓力增大。

■后市展望及投資策略：水泥板塊：短期需求季節性下滑，庫位有所上升，但企業淡季穩價下仍然堅挺。后續需求將持續季節性調整，但低庫位和限產力度加大下，預計價格回落幅度和范圍有限。國家收緊PSL審批權，后續傳導預計增加房地產資金端的融資壓力，5月融資端邊際改善難以持續。中長期看，需求端房地產融資收緊趨勢持續和基建需求回落下，預計整體需求小幅下滑，加之供給端協同限產和環保嚴格監管下的供給收縮將繼續維持基本面供需平衡，價格有望高位震蕩。

但受制于財政刺激減弱和下游融資信貸難以寬松，估值仍將受到壓制。

盈利彈性下降和估值受壓組合下，板塊向上彈性較弱，有望維持高位震蕩走勢。繼續相對看好華東板塊，建議關注確定性高、估值相對合理的海螺水泥。玻璃板塊：短期價格受制于需求偏弱和廠家去庫，區域協調挺價的壓力加大，而后續復產產能增加下供給邊際壓力再次趨大。需求端5月竣工數據顯示盡管邊際小幅改善，但下游房地產需求仍然偏弱，供給端年初以來整體復產產能大于冷修產能，供給存一定壓力，供需仍有矛盾。考慮板塊近期調整幅度較大，短期仍看反彈，中期仍由基本面弱勢和估值受壓決定，維持謹慎。

■風險提示：需求大幅下降，復產力度加強，流動性環境變動。