長城證券短期超額收益率明顯牛市表現尤佳哈

長城證券：短期超額收益率明顯 牛市表現尤佳 類別： 機構： 研究員：

就帶來一個長期就業機會 [摘要]

*ST摘帽主題投資雖然受市場行情影響，但平均收益跑贏大盤。2016年市場行情不弱時，申請摘帽一周后平均超額收益率為8.27%。通過布局龍頭股，一周內平均可獲得超過10%超額收益率。*ST摘帽主題短期可獲得明顯的超額收益，而收益率中期傾向于回落。投資者可提前布局或相機選擇年報披露日作為買入時機。

投資者可通過兩條主線來布局*ST摘帽主題：第一、會計指標改善持續性較強的摘帽標的，重點關注通過借殼上市、或資產臵換，新增贏利點實現扭虧的標的。通過借殼上市、或資產臵換實現扭虧標的為:*ST舜船（）、*ST易橋（）、*ST常林（）、*ST興業（）、*ST天利（）、*ST興化（）、*ST百花（）。

*ST珠江（）、*ST黑豹（）。通過新增盈利實現扭虧的標的為：*ST藍豐（）、*ST創療（）、*ST金瑞（）、*ST五稀（）。第二、有資本運作預期的摘帽標的。

我們建議投資者重點關注國資背景中有國改、供給側改革預期的標的，和非國資背景中實際控制人變更“新實際控制人持股成本高于或接近現股價”、“暫無資本運作”的標的。國資背景中建議投資者關注：*ST中特（）、*ST冀裝（）、*ST新集（）、*ST山煤（）；*ST韶鋼（）、*ST八鋼（）。非國資背景中，建議關注：*ST東晶（）、*ST合金（）、*ST新梅（）、*ST宇順（）、*ST魯豐（）。

*ST摘帽主題投資短期超額收益明顯，年報披露日為重要投資時點。我們將申請*ST摘帽公告日定為基準日，研究T+N交易日的超額收益率。

*ST摘帽主題的平均超額收益率在申請一周左右后達到峰值1.65%。大部分上市公司因財務指標不達標、或財務報表違規披露等原因而被加以退市警示風險，最近一年年報結果對*ST摘帽影響關鍵，因此*ST摘帽主題投資時間集中在年報發布后。大部分的*ST公司在年報披露日立即申請摘帽，投資者可提前布局或相機選擇年報披露日作為買入時機。

*ST摘帽主題投資收益率受市場行情影響。2015年的*ST摘帽主題集中投資時間集中在快牛通道，大盤表現較好，標的申請*ST摘帽后一周平均能取得接近10%的收益、接近7%的超額收益。2016年處于慢牛通道，標的申請*ST摘帽后一周后平均收益率接近3%，超額收益率為1.61%。2013、2014年處于慢熊通道，其一周后的超額收益率不足1.5%。