方正證券月通脹繼續沖高美非農就業人數低哈

今年76歲 方正證券：6月通脹繼續沖高 美非農就業人數低于預期 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

8日，周小川表示貨幣政策依據季節因素調整后的CPI環比年率化數據更為直觀，而且貨幣政策需要時間顯現效果。我們認為周小川提醒關注通脹環比數據是有針對性的，因為從環比看通脹壓力已得到緩解。

我們認為待通脹預期得到明顯控制后，貨幣政策將更為關注保增長。

且近期財政政策越來越積極，也傳遞了調控正在朝保增長轉向的信息。

即將召開的北戴河會議將決定未來調控的基本方向，請積極關注。

6月CPI超市場預期，主要原因是豬肉價格飆升。PPI同比漲幅回升，主要是翹尾因素影響。從環比來看，當前物價上漲已基本得到控制。

詳細分析請參考報告《豬肉價格推高通脹，但從環比看，物價上漲已得到控制》。6月進出口同比增速低于市場預期，主要影響因素在于全球復蘇緩慢；日本地震中斷供應鏈對我國對外貿易沖擊明顯以及基數因素等。我們判斷隨著全球經濟的復蘇以及日本地震影響的消退，順差擴大將繼續維持。詳見報告《進出口增速回落，貿易順差持續擴大》。

上周五晚間，美國勞工部公布，6月新增非農就業崗位1.8萬，遠低于經濟學家12.5萬的平均預期，6月份的失業率上漲至9.2%。受到ADP數據影響，市場普遍認為6月將是美國低迷就業市場的拐點，以致落差放大。目前進入勞動市場人數增多，但雇主新增雇員的行動還沒有展開，這導致失業率差于預期。我們預計，7、8月份的就業數據將會有所好轉，并有望成為就業市場好轉的拐點。

上周五，美國商務部公布，5月份批發庫存總額達到4563億美元，環比上漲1.8%；批發銷售總額為3937億美元，較4月份略有下降，環比下降0.2%。5月份批發庫存的增加，顯示了企業對于美國經濟前景信心的增強。日本地震對汽車供應鏈的沖擊，導致汽車制造業受到重創，供給不足引發耐用品銷售繼續下滑。綜合來看，我們認為目前企業對于美國消費市場信心很足，有利于美國經濟的復蘇。