日信證券短期內消費繼續回升但應對前景警惕計劃

日信證券：短期內消費繼續回升 但應對前景警惕 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

事件11月9日，國家統計局公布了10月消費品零售數據，消費品零售名義增速為14.5%，較9月份回升0.3個百分點；實際增長13.%，較9月份回升0.3個百分點（見表1、圖1）。

點評消費品零售數據好于預期。10月，消費品零售名義增速高于路透調查中值（14.0%）0.5個百分點，高于我們預測0.2個百分點，好于市場及我們預期（見表1）。

環比折年率預示消費品增速繼續回升。10月份，消費品零售季調環比折年率為17.3%，雖然較9月份回落，但仍高于當月名義增速；并且，其與當月名義增速之差連續第9個月大于零。

這表明，按照目前態勢，如果未來不出現其他沖擊，消費品零售增速將繼續回升（見圖1）。

30年前 汽車帶動消費品零售擴張加快。歷史來看，限額以上企業商品零售增速與消費品零售增速一致。10月份，限額以上企業商品零售名義增速與實際增速分別較9月份回升0.2、0.4個百分點，顯示消費需求增速確實在回升；但剔除汽車銷售后，限額以上商品零售名義增速與實際增速分別較9月份回落2.0、1.7個百分點（見圖2）。這表明，限額以上企業及消費品零售增速回升，主要是汽車銷售推動。