國信證券首周貨量上揚有利月出口進口增速了

國信證券：首周貨量上揚有利4月出口 進口增速反轉恐難持續 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

事項：

今年一季度公業績預計也大幅上升55%~60% 海關公布，3月中國出口1821.9億美元，同比增長10.0%，較上月縮窄11.8個百分點；進口1830.7億美元，同比增長14.1%，較上月擴大29.3個百分點；當月貿易逆差8.8億美元。

評論：

首周貨量溫和上揚，4月出口增速預計維持10%以上3月出口同比增10.0%，較月累計同比回落13.6個百分點，基本符合市場一致預期。預計4月出口同比將反彈至13%左右，這一方面是由于去年4月出口環比僅為-1.5%，遠低于歷史同期環比均值5.7%，基數較小；另一方面，根據《中國出口集裝箱周報》，3月各周出口貨量的節后恢復不甚理想，但4月首周出口貨量明顯改善，可高頻觀測的5條重要航線貨量悉數溫和上揚，4月出口環比負增長的可能性較小，結合去年基數負增長，預計4月出口同比小幅提高至約13%。

進口3月增速反轉的因素恐難持續，內需能否恢復仍待定3月進口當月同比增14.1%，較月累計同比擴大9.1個百分點，遠超市場5.4%的一致預期，但一些跡象顯示，3月進口增速反轉的原因似乎難以持續：首先，3月進口金額增速第1名為飛機，高達89.8%，月累計為-34.4%，我們認為，飛機進口活動于月度間的斷續規律難猜，如此高增速純屬月度同比數據偶合，絕非長期復合增速；其次，鐵礦石庫存進口增速3月大逆轉也具有明顯的非持續特征，受澳大利亞1、2月份臺風影響，進口金額權重占比高達5%的鐵礦石月進口累計同比僅為-10.4%，而3月進口當月同比為3.5%，反彈近14個百分點，臺風因素導致貨運集聚于3月，這無疑并非長期持續因素。由此未來數月進口狀況尚需進一步觀察，內需能否恢復仍待定。