日常消費品擇優配置水產和種子股呢

日常消費品：擇優配置水產和種子股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

事件提醒:10/ 0通威股份和敦煌種業三季報、10/ 1新希望三季報本周因美國小麥出口需求疲軟、南美地區玉米播種良好和美國大豆出口需求旺盛等影響，國際大宗產品價格本周漲跌互現。CBOT玉米、小麥、大豆價格變動-0. %、- %、1%，此外原糖、橙汁、天膠價格變動-1.1%、-1.5%、- .5%；受國內大豆種植面積減少且農戶惜售心理嚴重、玉米飼料及深加工企業需求受限且進口大幅增加、小麥最低收購價提高等影響，本周內盤價普漲，小麥、玉米、大豆和早秈稻價格分別變動0.5%、-1.6%、0. %、-2.4%。

三季報中優秀飼料企業的弱周期、穩成長屬性得到市場壓力檢驗，我們繼續看好優秀飼料龍頭的市占率提升，有望實現中長期穿越周期的成長。本周生豬價格維持平穩，為14.4 元/公斤，本周山東地區毛雞價漲至4. 2元/公斤，雞苗漲至2.1元/羽，鴨苗價格維持2.1元/羽。在生豬及能繁母豬整體存欄高位的壓力下，豬價進一步上行空間不足，我們預計4季度豬價可能面臨調整，201 年春節以后豬價可能見底，經過 -4個月的底部蜇伏，到201 年下半年豬價出現反轉。其中，明年2- 月我們判斷豬價見底將重點關注三大信號：養豬全行業虧損、補欄意愿低迷、大規模淘汰母豬現象出現。我們今年重點推薦的三家飼料企業大北農、海大集團、唐人神的三季報已悉數出爐，而三季度飼料行業面臨投資者最為擔心：（1）原料成本大幅上漲 0%，市場擔心毛利率是否會受到沖擊；（2）下游養殖盈利大幅下滑，市場擔心銷量是否受到沖擊。但從實際經營情況和財務數據看，三家公司都順利通過提價轉移了成本上漲的壓力，Q 毛利率均較去年同期穩中有升。與此同時，盡管業績增速受行業景氣影響環比回落，但三家公司Q 剔除投資收益后的凈利潤都保持20%以上的增速，弱周期、穩成長屬性顯露無遺。

消費旺季來臨，全國海參、鮑魚價格繼續大幅上漲，當下即是水產股短期買點，我們預計好當家、壹橋苗業等水產板塊個股獲得20- 0%的絕對收益將成為大概率事件。本周威海水產品批發市場海參價格維持196元/公斤，鮑魚價格漲至200元/公斤，獐子島蝦夷扇貝價格繼續提價至 4元/公斤。短期來看，秋捕海參價格達到200元/公斤上限水平已是大概率事件。供給端：今年下半年秋捕海參產量將低于去年同期；需求端：終端海參消費需求并未如市場預期之差，短期市場預期差機會非常明顯。當前影響水產品投資邏輯的焦點將由價格切換成規模，銷量彈性高的好當家和壹橋苗業有望成為水產品板塊配置首選，東方海洋和獐子島則因中長期核心競爭優勢及盈利增長的穩健性見長。

最大賣點便是用戶可以在新產品上 銷售旺季和種業政策的雙重因素刺激下，4季度種業股將有絕對收益表現，推薦登海和隆平。2012年玉米和水稻大田收獲基本結束，主要品種大田表現良好。同時今年制種區域風調雨順，制種單產上升，單位成本下降。種子銷售旺季和種業政策密集發布期，種業板塊將有階段性的絕對收益機會，但由于處于去庫存周期，整體性機會小于前兩年，投資策略上建議不必長期戀戰，見好就收；提醒機構投資者用分化的眼光、主題投資的思路來進行波段投資。我們對種子板塊的策略依然是擇優而選，建議關注登海和隆平。隆平的機會在于不斷兌現此前預期的過程，而登海在于4季度經營好于市場悲觀預期的機會。

本周農業策略：（1）繼續看好畜禽產業鏈的大北農、海大集團、唐人神；關注春節前后雛鷹農牧、圣農發展、益生股份否極泰來機會；（2）基于海參鮑魚在旺季中“量、價、利”齊升和4季度盈利增速環比提升的判斷，推薦好當家、壹橋苗業、東方海洋；（ ）種業公司仍處去庫存周期中，但銷售旺季和種業政策的雙重驅動下，4季度種業股將有絕對收益，推薦登海和隆平；（4）推薦旺季西王食品短期機會。