日常消費品拐點尚有時薦股牛

日常消費品：拐點尚有時 薦4股 201 - 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

月度回顧受農產品價格明顯回落拖累，4月行業跑輸大盤，申萬農林牧漁指數跌幅為 .76%，同期滬深 00指數跌幅為1.91%，漲跌幅在申萬2 個一級行業中排名第12位。細分子行業中，糧油加工業漲幅最大，林業跌幅最大。

第二天起來頭疼欲裂 價格走勢初級農產品：玉米價格連續回落，早稻價格高位下跌，小麥價格小幅回調，大豆價格明顯回落。棉價連續攀升，糖價延續疲軟。豬肉價格與仔豬價格繼續回落，豬糧比持續下探。海參價格大幅下跌，鮑魚價格小幅回落。

農產品加工價格：豆粕價格止漲回落，豆油價格繼續下跌。

行業估值農林牧漁行業估值水平：4月行業估值有所回調，TTM市盈率（整體法）為26.86倍，低于歷史均值。

農林牧漁行業相對A股和中小板的溢價率：分別為22 %和97%。

投資策略4月CPI同比上漲2.4%，環比漲幅為0.2%，略超出市場預期。目前通脹低位徘徊態勢短期難以改變，農產品價格反轉最早出現在三季度末。農業子行業間存在差異，但大多處于筑底或尋底階段，行業二季度業績仍會延續一季度頹勢。維持行業中性評級。分行業來看，謹慎把握家禽養殖短期利空出盡帶來的反彈機會，行業反轉仍需時日。水產養殖行業方面，限制三公消費政策對需求沖擊明顯，海參價格回落幅度超出市場預期，行業好轉主要取決于后期需求端的恢復。飼料行業則面臨整體需求下滑，行業內公司分化加大，營銷與產品差異成為重要因素。

個股方面，我們仍堅持自下而上的選股思路，優選基本面有所改善或估值較低個股，重點推薦海大集團、大北農、龍力生物、民和股份。