醫藥行業面臨長期成本控制考驗 資金需求增加

藥品價格的下調和上游原料價格的上漲雙向擠壓制藥企業的利潤率，成本的控制成了眾多醫藥企業收益提升的必要選擇，而成本的控制在技術創新有限的條件下，將更多的依賴、促進內部管理整合和產業鏈條的整合。規模的擴展則依賴于企業在現有市場份額下，銷售的整改，提升現有市場份額，或者轉移到行業內高速成長的品種或細分行業中去，如近幾年增長較快的衛生耗材、制造機械細分行業就迎來了多家企業的逐鹿。因此分析行業內企業的成本、行業增長至關重要，而那些現金流較好或能獲取超額現金流的企業將獲得更多的競爭優勢。

成本壓力大已成常態

醫藥制造業1-7月份數據顯示，整個行業收入的增長有所放緩，成本還在高位運行，毛利率已經成為今年1-7月數據的低點，為28.83%。從申萬醫藥行業反映的主要醫藥細分行業的上市公司數據來看化學原料藥、中藥受成本壓力比較大，化學制劑相對較小。

化學原料藥方面：7月份在成本持續上升快于收入增長壓力下，毛利率呈現進一步下滑的態勢，除小品的維生素類的產品，如維生素K3、維生素B1、維生素B6漲幅較大，成本有所緩解以外，其他如抗生素類中間體價格在6、7月份下滑的態勢進一步加劇。維生素E、未來價格提升較小的抗生素類中間體等產品的成本壓力持續的態勢將繼續維持，利潤空間將進一步壓縮，但一些企業規模效應和范圍經濟帶來抗生素類中間體的成本下降和銷售的增長對公司的業績提升會略有緩解因通脹帶來的成本的壓力，產業鏈條的延伸至高附加值帶來的價格提升將是實質性提升業績的亮點。

中藥方面：從申萬主要中藥企業的中期報表數據來看，中藥的銷售毛利較去年同期的40.02%已經下降到38.28%，成本壓力帶來的利潤擠占空間明顯，其中中成藥的成本壓力遠大于中藥飲片的成本壓力。雖然在今年7月國家出臺了對中藥材囤積的相應政策，使得中藥材價有所下滑，但如三七、紅參之類的種植受地域的限制比較明顯、周期內天氣影響較大的藥材還維持在高位震蕩。

相比之下，化學制劑成本轉嫁較化學原料較強，毛利率的下降不是很明顯，7月份為38.23%，三項費用占比增長基本與收入同步，7月份占比仍為26.45%，雖然占比較去年同期和今年年初有一定的下降，但還不是很明顯，未來的銷售改革效果對業績的提升是較大的亮點，這一點和中成藥有類似之處。

資金需求增加發債融資“補血”

從2011年中期報表中申萬生物醫藥行業營運周期、應收賬款周轉天數、存貨周轉天數來，看周轉天數都有所拉長，其中2011年中期報表營運周期、應收賬款周轉天數、存貨周轉天數分別為126.93天、76.85天和50.08天，分別較2010年中期報表時候的數據121.55天、73.95天和47.50天拉長了5.38天、2.89天和2.49天。如果按照7月份醫藥行業數據計算，應收賬款周轉天數的拉長和存貨周轉天數的拉長對資金的占用較去年同期約增加327.70億元和328.26億元，兩項目累計占對應時間醫藥行業的流動資產、負債和總資產的比重分別為9.06%、11.93%和5.23%，可見影響還是比較大的。這一點從“凈經營活動現金流量占營業收入”的比重的態勢也可以略見一斑，2011年中期報表該數據為3.18%，而去年中期數據為5.96%，目前已經處于比較低的水平。

一方面流動性減弱帶來的所謂的企業經營的“血液”減少，另一方面資本性的支出投入不斷增加，即公司由于固定資產支出等資本化活動增加了資金的消耗，2011年中期報表數據中顯示“資本支出/折舊及攤銷”已經達到2.99%，雖然已經較第一季度大規模的支出水平有所回落，但是仍處于較高水平，這與新版本的GMP帶來投資的必要性資本化支出有一定的關系，但同時也表明企業高漲的資本化投資熱潮，這無疑都將加速僅有的“血液”的消耗。

在企業略微“失血”的情況下，增加“輸血”使企業從“氣血”不足的“病”中恢復，是企業的生命之樹長青的秘訣。從2011年1月1日-2011年10月11日一級市場募集資金可見，剔除首發資金金額，債券和可轉債用于補充流動性占募集資金總額比重達83.35%，而醫藥行業在該期間債券和可轉債募集資金項目占比高達87.37%，這也與證監會對上市公司發行債券補充流動性限制減少、宏觀調控下銀行貸款成本及難度加大有較大關系，未來一段時間內，企業通過發行債券補充流動性的趨勢將保持。通過股東大會和已經獲得董事會預案預計發行公司債務以補充流動的醫藥上市公司截至目前統計還有18家，合計發債預計115.80億元，主要集中在醫藥制造業和醫藥流通業，發債規模較大的有康美藥業、天士力、科倫藥業、復星醫藥、九州通。而其中這幾家中康美藥業、科倫藥業、復星藥業都在進行產業的縱向拓展以提升單位盈利能力，九州通所在細分行業的行業內部整合力度較大，天士力所在細分市場由于需求增速恢復較快、產業鏈條延伸也比較明顯。 以上就是關于“醫藥行業面臨長期成本控制考驗 資金需求增加”的內容，希望大家看的開心，看的愉快，也希望大家能夠積極的分享本網站，讓更多的人看到本站的“醫藥行業面臨長期成本控制考驗 資金需求增加”內容，謝謝！