汽車值見底后迎盈利見底了

汽車：值見底后迎盈利見底 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

平安觀點9月汽車銷量同比增長5.5%，前三季度累計同比增長 .6%汽車業銷量同比增幅自5月以來逐月走高。狹義乘用車增幅穩定在10%左右。重卡底盤同比降幅仍較大。客車業表現穩健。汽車出口增幅高，全年出口量有望同比增長47%。

行業盈利能力下降重點汽車企業（集團）月累計實現營業收入同比增長9.2%，利潤總額同比增長6.4%，ROE同比下降 個百分點，行業盈利能力從三季度開始有明顯下滑。

乘用車尤其是轎車銷售均價下降。汽車業主要原材料價格近期加速下跌。

投資建議：估值見底后迎盈利見底車企生產和流通環節的去庫存壓力顯著削弱企業盈利能力，這是汽車企業三季度基本面的主旋律。

三季度無論是乘用車行業還是商用車行業，均有較多優惠促銷。車企均不同程度地給予經銷商促銷活動以支持，在銷量增幅較低的情況下，企業盈利遭受了銷量增幅、盈利能力齊降局面，導致企業利潤同比大幅下滑。

汽車行業面臨三季報披露之后新的一輪業績下調，本輪業績下調后，我們認為汽車股初步探明了基本面和估值的雙重底部。

子行業看法乘用車：主要車企三季度盈利能力下滑，但四季度有望回升；重卡：隨著保障房建設投入和重卡庫存處理完畢，預計2011年第四季度重卡行業將逐步走出底部；零部件：盈利是否見底尚需觀察、回避高估值品種。

作者： 個股推薦隨著三季報的陸續公布，市場將下調對汽車股的盈利預測，之后2011年全年的盈利情況應較為明朗。目前看，即使考慮三季報盈利不達預期的情況，部分個股的估值亦已經處于非常低廉的水平。

中高檔乘用車及SUV標的：悅達投資、上海汽車。考慮三季度盈利能力下降的影響并下調企業全年盈利預測，PE估值在7—8倍左右，維持對其“強烈推薦”。

可擇機為來年布局的重卡類股：威孚高科、濰柴動力、星馬汽車。我們認為重卡行業處于等待信貸環境改善、即將見底回升的階段，若考慮為2012年布局，待三季報公告后將出現較好的投資時機。

依附于大集團發展的大型零部件個股估值低廉：華域汽車、一汽富維。目前估值約7—8倍，估值低廉，相對于其它零部件股仍具有較高的安全邊際。