汽車公交客車月助增長薦股嗎

汽車：公交客車5月助增長 薦1股 201 - 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

平安觀點公交客車助5月銷量大幅增長，預計6月銷量環比將有所回落（同比持平或略有下滑）。5月銷售客車2.2萬輛，同比增長19.1%。5月客車銷量的增量主要來自公交客車，公交客車銷量同比增加了 119輛，占同期客車銷量增量的87.5%。由于四部委 輛混合動力客車推廣政策于5月底到期，估計5月混合動力客車出貨量大幅攀升，推動公交客車銷量同比增長62.8%。我們估計6月客車銷量環比將有所回落，原因如下：1）在新能源客車推廣政策真空期，公交客車難以維持前期高速增長趨勢；2）已臨近暑假，校車銷售大幅好轉可能性小； ）國Ⅳ實施預期帶來的提前購買量有限，尚不足以推動整個客車行業銷量增長。

大型座位客車銷量同比降幅逐月收窄，但仍不樂觀。 -5月大型座位客車銷量同比依次為-27.8%、-25.4%、-22. %，大型座位客車銷售情況仍不太樂觀。考慮到國Ⅲ升級國Ⅳ帶來的提前購買和暑期旅游高峰即將到來，我們預計6月大型座位客車銷量環比有所增長，但同比仍有一定程度的下滑。高鐵和動車開行列數逐年增長對中長途公路客運車輛替代，節假日高速公路免費，致旅游客車需求不足，均將長期影響大、中型座位客車的需求。我們預計大、中型座位客車銷量增長已過高峰期，未來銷量保持微增長態勢。

目前校車銷量主要由縣級政府及學校自發購買推動，國家層面推動力量有限。5月校車銷量同比增長9.9%，校車銷售延續前期大、中型校車和輕型校車冰火兩重天的局面，大、中型校車分別同比下滑 5.6%和29. %，與之對應的是輕型校車銷量同比增長6 .0%。這一現象表明目前校車銷售仍以部分縣級政府學校自發購買為主，政府推動力量較弱，待財政部推出具體的校車補貼政策后，校車有望迎來爆發期。輕型校車需求的上升，宇通客車競爭優勢難以體現，致其校車市場市占率略有下滑。

320,216 混合動力客車銷量爆發增長告一段落，待后續補貼政策跟進。5月混合動力客車產量高達2785輛，同比增長877.2%。本次四部委 輛混合動力客車推廣政策已于5月底到期，我們估計宇通客車取得2500輛左右的訂單。由于新的推廣政策尚未出臺，目前新能源客車推廣處于真空期，我們預計6月混合動力客車產量將恢復至 輛的水平。

混合動力客車熱銷，推動宇通客車股價上漲。最近一個月客車股中僅有宇通客車有絕對收益，股價上漲2.1%。5月宇通客車銷量同比增長26.9%，高于行業平均水平7.8個百分點。按最新股本攤薄，我們預計宇通客車201 -2015年EPS分別為1. 8元、1.47元和1.57元。考慮到客車市場平穩發展，宇通強大的經營管理能力，我們認為公司合理估值水平應在15倍動態PE，合理股價20.7元，維持“推薦”投資評級。