長城證券目前公司主要的推廣運(yùn)營務(wù)毛利率下的

長城證券：目前公司主要的推廣運(yùn)營務(wù)毛利率下降明顯 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

在首批獲得批文的5家IPO企業(yè)中，我們推薦工業(yè)閥門龍頭企業(yè)——紐威股份（60 699）和國內(nèi)粉塵脫敏藥品廠商——我武生物（ 00 57）。

紐威股份（60 699）：公司是國內(nèi)閥門制造業(yè)的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品在世界范圍得到認(rèn)可，具有較高的品牌認(rèn)知度。公司目前戰(zhàn)略方向為油氣和核電領(lǐng)域的供應(yīng)，而兩大領(lǐng)域有望受到國內(nèi)政策扶植，具有較大的發(fā)展空間，且公司所處的中高端工業(yè)閥門技術(shù)壁壘和附加值均較高，競爭較少。但公司受海外經(jīng)濟(jì)和匯率波動影響較大，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有不確定性。

我武生物（ 00 57）：公司產(chǎn)品“粉塵螨滴劑”在脫敏市場的占有率較高，是國內(nèi)唯一從事變應(yīng)原制品生產(chǎn)的企業(yè)，毛利率水平較高。隨著國內(nèi)對于脫敏治療的認(rèn)知度提升，舌下含服脫敏因為其簡易無痛的特點(diǎn)，有望獲得新的成長空間。但公司存在產(chǎn)品線單一的風(fēng)險，且變應(yīng)原制品行業(yè)規(guī)模較小，市場本身有局限性。

“還有刺激性的怪味道。” 楚天科技（ 00 58）：公司從事水劑類制藥裝備的設(shè)計和生產(chǎn)，銷售業(yè)績增長主要受益于新版藥品GMP對下游醫(yī)藥制造企業(yè)的硬性要求，且毛利率水平較高。但高端的醫(yī)藥裝備市場仍然被國外企業(yè)壟斷，國內(nèi)市場競爭或加劇。而公司業(yè)績受益于政策明顯，未來增長空間有不確定性。

新寶股份（002705）：公司是小家電出口行業(yè)的龍頭企業(yè)，具有較強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)和一定的技術(shù)壁壘。但公司所在的產(chǎn)業(yè)鏈制造環(huán)節(jié)附加值不高，毛利率偏低；核心零部件和品牌渠道均在海外，而國內(nèi)行業(yè)競爭激烈。

同時，公司受海外經(jīng)濟(jì)增長和匯率波動影響較大，目前歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在不確定性，而勞動成本升高也將不利于出口制造類企業(yè)。

全通教育（ 00 59）：公司是較早與中國移動合作開展家?；有畔⒌脑鲋捣?wù)商，業(yè)績受益于教育信息化建設(shè)。公司下游的基礎(chǔ)運(yùn)營商過于強(qiáng)勢，市場競爭激烈，目前公司主要的推廣運(yùn)營業(yè)務(wù)毛利率下降，盈利增速明顯放緩。移動互聯(lián)對于傳統(tǒng)短信業(yè)務(wù)的沖擊較大，公司從事的短信業(yè)務(wù)空間或被壓縮。