電氣設備新能源有望旺季開年板塊避風港價值牛

換電模式這一思路是好的 電氣設備：新能源有望旺季開年 板塊避風港價值強化 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

報告要點周觀點：新能源有望旺季開年，板塊“避風港”價值強化繼續看好電新板塊作為當下市場資金“避風港”的價值，建議投資者積極配置。

短期看板塊有望實現旺季開年：電動車補貼調整政策仍未落地，產業鏈維持較高排產強度，預期接下來幾個月將重現2018Q1的搶補貼效應。光伏方面，龍頭企業國內招標價格偏高背后反映海外訂單飽滿，1季度有望淡季不淡；中期看板塊景氣度整體較高：電動車在車型豐富、雙積分考核、消費端崛起拉動下，需求有望延續強勁增長。同時供應鏈的全球化將成為重要主線，全球供應鏈突破快的相關企業有望享受業績、估值溢價；光伏方面，國內政策預期向好及全球平價漸進，需求增長確定性較強，復蘇趨勢確立；風電方面，宏觀環境趨好、配額制考核臨近、電價進入調整期及競爭格局優化，行業裝機有望加速；電力設備板塊受益穩基建政策，逆周期屬性已然顯現，行業招標情況將會改善。

新能源車：翹尾收官、旺季開年，聚焦全球化主線2018年國內新能源汽車需求增長超出年初預期，從產業鏈排產情況看，預計12月較11月環比仍有一定提升，全年產銷規模將超過120萬輛，其中乘用車超過100萬輛，相較去年56萬輛實現大幅增長。展望2019年，我們預計全年實現產銷規模超160萬輛，其中乘用車超140萬輛，行業繼續維持高速增長。

由于補貼調整政策仍未落地，預計2019年Q1會存在一定的舊車型搶補貼效應，旺季開年，部分供應商反饋今年春季存在加班生產現象，景氣度超過往年。

風光儲：海外市場支撐景氣，Q1光伏有望淡季不淡從中能建2019年上半年組件招標結果來看，大企業報價普遍較高，部分小企業報價相對較低，主要是由于龍頭企業海外訂單相對飽滿，降價意愿較弱，而小企業則主要做國內市場。故判斷2019年海外需求增長確定，1季度有望淡季不淡。風電方面，近期多地陸續發布競爭性分配方案，電價在競爭性分配中占據重要位置，但消納、投資能力等指標同樣具有重大影響，將促進行業電價合理下降。此外，4季度以來行業旺季效應明顯，預計2019年將延續增長趨勢。

電力設備：制造類企業下游承壓，優先從業績確定性角度選股近期統計局公布的數據顯示，11月國內規模以上工業企業利潤總額同比下降1.8%，較前10月增速明顯下降，表明制造類企業（尤其是自動化環節）所面臨的下游需求如期回落。判斷這一趨勢在未來2- 個季度可能會延續，故在近期配置上，估值彈性的考量在降低，業績確定性是第一位。