汽車公交客車成前兩月唯一亮點薦股哈

汽車：公交客車成前兩月唯一亮點 薦2股 201 -0 -18 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

“怒江州不得不將重心轉到基礎設施建設、旅游和生物技術上”。 平安觀點公交客車成為201 年前兩月唯一亮點。月客車行業累計銷售 .2萬輛，同比微增0.6%，其中公交客車銷量同比增長41.2%，公交客車成為唯一亮點。從2012年9月伊始，公交客車已連續5個月銷量同比正增長，并有望成為201 年客車行業的增長點。我們估計201 年公交客車銷量大幅增長或與四部委推廣混合動力客車有關。根據節油率不同，財政部給予單車補貼金額從萬元不等，2012年底即公布了中標車型，估計部分城市加大了混合動力公交客車的采購力度?；旌蟿恿蛙嚻占安坏梢跃徑獬鞘袚矶潞徒档臀廴疚锱欧牛⒖赏苿有履茉雌嚢l展，也有助于客車行業獲得新的增長點。

座位客車和校車銷量均低于預期。月座位客車和校車累計銷量分別同比-6.9%、-25.2%，特別是校車銷量出現了大幅下滑。我們認為座位客車銷量同比下滑的原因有：1）經濟不景氣，公路客運需求不旺盛，客運企業新購和更新車輛動力均不足；2）始于2012年9月的公路客運整治影響尚未消除，如部分省份仍禁止公路客運車輛高速公路夜間通行。我們預計政府換屆后，校車銷量有望大幅回升，維持對201 年校車銷售 .4萬輛（同比增長25%）的預測。座位客車銷量同比轉正有賴于公路客運整治行動結束和整體經濟的轉暖。

宇通、金龍表現均好于行業平均水平。月宇通和金龍系累計銷量分別同比增長5.4%、22.8%，均好于行業平均0.6%的增速。宇通銷量增長全部來自公交客車，月公司累計銷售公交客車2958輛，占同期其客車銷量的41.4%，我們認為其公交客車銷量大幅增長是受四部委推廣混合動力客車和公司加大公交客車市場開拓力度影響。金龍系銷量增長主要來輕型客車，月金龍系輕型客車累計銷量同比增長了 4.1%。

我們預計1Q1 宇通客車業績同比增長8%左右，金龍汽車難有增長。月宇通主要依靠大型客車銷量增長，而金龍系主要依靠輕型客車銷量增長，大型客車的單價和盈利水平均明顯高于輕型客車。我們預計1Q1 宇通客車每股收益為0. 7元，同比增長8.1%，而金龍汽車盈利難有增長。

我們維持宇通客車的盈利預測，預計年EPS分別為2.06元、2.28元和2.50元。考慮到宇通客車強大的經營管理能力，以及未來公交客車和校車有望得到較快發展，我們認為公司合理估值水平應在倍動態PE，合理股價為27.4- 4.2元，維持“推薦”投資評級。