商業零售行業延續弱復蘇薦股呢

商業零售：行業延續弱復蘇 薦4股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

本期投資提示：

實體零售延續弱復蘇，超市行業市場集中度提升明顯，持續首推永輝超市，關注低估值區域百貨龍頭。從零售板塊上市公司年報和一季報的情況來看，實體零售板塊自去年四季度開始呈現復蘇跡象，今年一季度依然延續弱復蘇。超市子行業市場集中度提升現象明顯，龍頭公司永輝超市無論在收入增速、毛利率、凈利率以及凈利潤增速情況均大幅超越同行業其他公司。百貨子行業呈現微弱復蘇的跡象，收入增速微弱轉正，費用控制導致凈利潤實現較快速度增長。我們依然堅定首推永輝超市。此外，建議關注安全邊際較高的區域百貨龍頭：鄂武商A、天虹股份、友阿股份等。

九三學社淄博市委秘書長劉雙向介紹 重要信息回顧：

從零售板塊上市公司年報和一季報的情況來看，實體零售板塊一季度整體營收和凈利潤增速變化趨勢發生分化：整體營收增幅為負，凈利潤大幅改善。2017年一季度， 8家重點公司總體營業收入同比變化為-0.95%，一季度營收增速下降受蔬菜和畜肉類價格大幅下降因素影響明顯，凈利潤同比提升 2.85%，扣非凈利潤同比改善22.40%。三項費用率同比改善0.09個百分點。一季度毛利率環比提升0.0 個百分點，凈利率環比提升1.86個百分點，三費環比下降1.61個百分點，結合來看，今年一季度實體零售板塊依然延續微弱復蘇的情況，盈利狀況的改善主要通過費用率的降低實現。

一季度重點公司收入增速較去年四季度單季環比回落1.75%，主要原因為，板塊內營收占比最高的多業態零售同比下滑4.47%，環比下滑4.06個百分點；超市及百貨業務收入實現同比個位數增速，純超市上市公司一季度收入增速為板塊內最佳為 .54%，環比改善0.8個百分點；純百貨上市公司一季度營收增速為2.54%，較去年4季度單季營收增速提升1.12個百分點。

三個板塊具體來看，超市類8家上市公司實現整體實現營業總收入 50.8 億元，同比增長 .54%，歸母凈利潤11.29億元，同比增長61.45%；百貨類14家重點公司實現整體營業收入199.0 億元，同比增長2.54%，歸屬母公司股東的凈利潤11. 9億元，較去年同期增長7 .05%；多業態零售板塊實現營收598.72億元，同比下滑4.47%，歸母凈利潤20.87億元，同比實現個位數改善8.65%。

2016年全年，申萬二級子行業三個板塊 8家重點公司共實現營業收入4085.57億元，凈利潤84.7 億元，扣非凈利潤121.5 億元，較前一期分別變化-0.56%，0. 1%及-6.4 %。

從板塊表現來看，2016年全年超市、百貨、多業態子版塊營收增速均低于前一年同期表現：超市板塊同比下滑2.78個百分點，百貨下滑1.92個百分點，多業態下滑0.62個百分點。三個板塊凈利潤增速改善良好，超市板塊增速改善515.84個百分點，百貨改善18.24個百分點，多業態改善17.9 個百分點。

超市板塊看永輝。2016年超市板塊凈利潤的驚人增幅主要來自永輝超市的貢獻：永輝超市16年凈利潤占超市板塊的84%，進入業績釋放期的永輝超市釋放了驚人的爆發力，帶動了子版塊整體表現的大幅改善。