商業(yè)零售行業(yè)進(jìn)入存量市場(chǎng)龍頭并購(gòu)整合提速了

商業(yè)零售：行業(yè)進(jìn)入存量市場(chǎng) 龍頭并購(gòu)整合提速 類(lèi)別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

這樣才能為社會(huì)節(jié)約資源 報(bào)告要點(diǎn)事件描述近期步步高集團(tuán)宣布與湖南家潤(rùn)多超市有限公司達(dá)成合作協(xié)議，擬收購(gòu)家潤(rùn)多22家門(mén)店經(jīng)營(yíng)權(quán)及資產(chǎn)，所收購(gòu)門(mén)店主要分布在長(zhǎng)沙、益陽(yáng)、常德、衡陽(yáng)、郴州等地，重新開(kāi)業(yè)后將變成步步高門(mén)店。

事件評(píng)論用戶市場(chǎng)滲透率達(dá)到高點(diǎn)，市場(chǎng)增量轉(zhuǎn)存量，高效龍頭或以并購(gòu)加速擴(kuò)張。

我們?cè)?019年年度策略報(bào)告中基于對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，做出行業(yè)將進(jìn)入并購(gòu)整合優(yōu)化加速期的判斷，核心原因在于：當(dāng)前階段渠道對(duì)終端用戶的覆蓋已經(jīng)達(dá)到高點(diǎn)，主要區(qū)域市場(chǎng)均有連鎖化的渠道企業(yè)。而經(jīng)歷終端消費(fèi)的低迷及線上對(duì)于線下市場(chǎng)擠出到融合之后，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸清晰，龍頭企業(yè)的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)得較為充分，在目前行業(yè)整體投資回報(bào)率相對(duì)較低情況下，經(jīng)營(yíng)管理水平相對(duì)突出的企業(yè)可憑借自身的能力對(duì)同行企業(yè)進(jìn)行深度整合，在市場(chǎng)滲透的同時(shí)輸出管理經(jīng)驗(yàn)和標(biāo)準(zhǔn)，從而改善整體的經(jīng)營(yíng)效率，標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的超市行業(yè)更適合管理輸出，所以當(dāng)前形勢(shì)下，有市場(chǎng)擴(kuò)張動(dòng)力的高效龍頭企業(yè)或更積極的開(kāi)啟并購(gòu)整合。

進(jìn)入新年后區(qū)域龍頭并購(gòu)整合即落地，整合提速行業(yè)集中度有望獲提升。

近期湖南步步高集團(tuán)宣布與湖南家潤(rùn)多超市達(dá)成合作協(xié)議，擬收購(gòu)家潤(rùn)多旗下22家門(mén)店經(jīng)營(yíng)權(quán)及資產(chǎn)，所收購(gòu)門(mén)店主要分布在長(zhǎng)沙、益陽(yáng)、常德、衡陽(yáng)、郴州等地，重新開(kāi)業(yè)后將變成步步高門(mén)店面，此次收購(gòu)整合落地后有望與步步高超市原有市場(chǎng)形成鞏固互補(bǔ)，將進(jìn)一步夯實(shí)步步高在湖南連鎖市場(chǎng)的市占率，同時(shí)有望借助彼此優(yōu)勢(shì)提升經(jīng)營(yíng)效率，此次收購(gòu)是繼步步高對(duì)于廣西南城百貨、湖南心連心超市、四川梅西百貨整合的延續(xù)。也是順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，在此之前永輝超市入股中百集團(tuán)、紅旗連鎖，家家悅?cè)牍汕鄭u維客超市、張家口福悅祥連鎖超市，我們認(rèn)為優(yōu)勢(shì)龍頭企業(yè)基于自身擴(kuò)張需求和管理優(yōu)勢(shì)進(jìn)行并購(gòu)整合，有望加速行業(yè)集中度的提升。

投資建議：重點(diǎn)把握管理優(yōu)勢(shì)突出并積極進(jìn)行有效市場(chǎng)擴(kuò)張的龍頭企業(yè)。

從當(dāng)前消費(fèi)形勢(shì)來(lái)看，終端消費(fèi)整體延續(xù)承壓而實(shí)體渠道行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)回報(bào)率處于低點(diǎn)；從當(dāng)前市場(chǎng)格局來(lái)看，行業(yè)經(jīng)營(yíng)分化進(jìn)一步加劇，且各個(gè)區(qū)域市場(chǎng)用戶滲透已經(jīng)達(dá)到高點(diǎn)，市場(chǎng)從增量轉(zhuǎn)入存量。基于此，我們認(rèn)為有動(dòng)力及能力擴(kuò)張的企業(yè)或有望高效整合市場(chǎng)，迎來(lái)規(guī)模與效率的雙升，持續(xù)重點(diǎn)推薦管理優(yōu)勢(shì)突出且積極擴(kuò)張的天虹、蘇寧、永輝、家家悅。