商業零售行業迎來轉型薦股的

商業零售：行業迎來轉型 薦9股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

2015年年度投資策略:行業迎來轉型、重組和改革投資機遇◆宏觀經濟壓力猶存11月PMI指數下滑，工業增加值增速低于預期。

更要在“質”上發力。盡管逐年在進步 投資、出口增速小幅回落，貨幣供應增速低位徘徊，經濟下行壓力猶存。

政府或將調低2015年經濟增長目標，因此穩增長與促改革將是明年經濟政策的兩條主線，預計明年的財政和貨幣政策都會更為寬松。

◆物價下滑，消費平穩從近期的消費數據看，2011年以來社會消費品零售總額增速下滑的態勢在今年有所緩和，整體延續低位徘徊態勢，但重點零售企業情況依然不容樂觀，全國百家和50家的整體增速較慢，多個月份甚至出現負增速，顯示出當前消費需求持續低迷，市場環境依舊沒有改善。受需求持續疲弱影響，CPI漲幅創出5年新低，已經連續6個月回落。PPI受國內去產能、美元強勁及大宗商品持續低迷影響，持續 個月負增長。

通縮的壓力增大。

◆下半年以來行業跑贏大盤零售行業三季報業績依然保持下滑態勢，未有明顯改善，但隨著下半年以來市場的走暖，零售行業業漲幅為4 .57%，略微跑贏大盤，在29個一級行業中排名9。

◆行業面臨轉型重組和改革機遇在宏觀經濟增速下滑及電商增速未減的沖擊下，實體零售企業面臨收入端下滑與成本剛性增長的雙重壓力，業績改善壓力較大。因此，傳統零售企業轉型勢在必行。途徑主要有：1改革國企體制，釋放經營活力。2、向全渠道、O2O等經營模式轉型。 、通過并購實現快速擴張，通過資產整合注入或置出資產實現業務跨界和轉型。

◆投資建議明年零售個股推薦邏輯依然是改革+并購重組+轉型+低估值。個股選擇上1、關注國企改革驅動的合肥百貨、百聯股份、重慶百貨等龍頭公司。2、向線上和金融產業發力，積極進行資產整合的步步高、物產中大。 、具有優質物業，低估值的新華百貨、鄂武商、王府井等。4、生鮮優勢明顯，費率控制得當，全國布局穩步推進的永輝超市。

◆風險提示經濟增速下降和商業地產泡沫的風險，轉型不達預期的風險。