長江證券躁動期進入尾聲吧

長江證券：躁動期進入尾聲 -27 類別： 機構(gòu)： 研究員：

[摘要]

報告要點市場回顧：市場微漲本周，市場呈現(xiàn)前高后低的走勢，上證綜指上漲0.8%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.8%，上證50上漲0.4%。從投資者倉位變動看，根據(jù)我們的交流，較多私募投資者倉位快速加到了5成左右，顯示了規(guī)模占比愈發(fā)提升的絕對收益投資者當(dāng)前倉位并不低，在典型存量博弈的市場背景下，這制約了后續(xù)行情的空間。

市場觀點：躁動期進入尾聲上周末投資者躁動情緒高漲，結(jié)果行情低于預(yù)期。從微觀調(diào)研情況看， 月經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)計應(yīng)該不錯，月工業(yè)企業(yè)利潤也是向好。但應(yīng)該說經(jīng)濟與匯率的悲觀預(yù)期修復(fù)已經(jīng)體現(xiàn)在市場中，后續(xù)行情向上需要更多超預(yù)期積極信號，然而本周我們發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)了一些削弱反彈行情邏輯的信息與事件： 月食品價格超預(yù)期上漲推升通脹預(yù)期，這將影響投資者的寬松政策預(yù)期。熱點城市出現(xiàn)了地產(chǎn)限制性新政，而這不僅僅限于一線城市，不論力度如何，這是新增的超預(yù)期信息，這也將影響投資者對于二線城市房價漲幅、銷量以及地產(chǎn)投資過于樂觀的預(yù)期。美聯(lián)儲一些委員的鷹派表態(tài)，使得市場4月與6月加息預(yù)期都上升，同樣的，這是邊際上的負面信息，雖然我們也認為4月加息概率很小。

因此，我們維持本輪躁動行情空間將弱于市場一致預(yù)期的判斷，而且從時間上看也接近尾聲，倉位上不宜激進，配置策略上應(yīng)該注意防御配置：注意防御，專注配置景氣行業(yè)配置策略上應(yīng)該注意防御，主要圍繞景氣確定性的行業(yè)“景氣第一，估值第二”：

恐怕綠衫軍要改變主意了。 專注配置景氣行業(yè)，但隨著估值上升降低配置比例，反之則增配，主題方面，重點配置殼公司組合，原則是權(quán)重與市值反比：市值上升即降低權(quán)重直至剔除組合。交易型選手關(guān)注迪斯尼等，重點關(guān)注新簽合作許可公司。