長江證券資金繼續入市牛市邏輯未變

長江證券：資金繼續入市 牛市邏輯未變 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

宏觀環境外資資金持續流出：4月份熱錢凈流出 84億美元，熱錢持續凈流出1 個月。

企業資金大量減少，4月份貿易順差降至 41億美元，出口增速同比下降5.9%。4月份新增人民幣貸款7千億人民幣，貸款余額同比增速14.1%。

加工貿易企業過分依賴外部訂單 居民儲蓄跑步入市，新發基金創新高.2015年一季度新發行基金份額2800億份，4月份單月新發基金份額2547億份，5月單月新發基金份額2618億份。

2015年一季度GDP累計同比6.95%，CPI4月同比增速1.51%，我們正處在經濟增速下行，同時通脹下行的經濟周期。

2015年4月PMI指數50.2，比上月略高，PMI的各個分項指標中，新訂單指數、購進價格指數、生產指數、采購指數均略有升高。

業績與估值截止2015年5月底，滬深 00指數預期PE15倍，預期增速6%，中證500指數預期PE4 倍，預期增速 2%，中小板指預期PE4 倍，預期增速 1%，創業板指預期PE77倍，預期增速44%。

投資建議通過一些描述宏觀經濟的變量，對滬深 00指數的預期樂觀，看多6月份的滬深 00指數。（shibor 個月方向向下（反向關系），進口增速-出口增速方向向上（反向關系）。