渤海證券如期回落經(jīng)濟增長整體穩(wěn)中趨牛

渤海證券：CPI如期回落 經(jīng)濟增長整體穩(wěn)中趨降 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

內容提要：

●國家統(tǒng)計局9日公布了10月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，CPI回落幅度符合預期，工業(yè)增加值及消費增速回落、固定資產投資基本保持穩(wěn)定，國內經(jīng)濟增長四季度放緩趨勢有所強化。

拿破侖在歷史上的地位形象 ●10月CPI如期回落至5.5%，符合市場預期的降幅區(qū)間。食品類價格漲幅下降，符合季節(jié)性特征，且從其變化幅度來看，大于歷史均值，暗示目前食品類價格上漲動能下降較快。目前通脹下行通道已成，11月CPI中食品類價格可能會受季節(jié)性因素影響有所反彈，但由于翹尾因素將比10月再度下降約1個百分點，因此CPI可能繼續(xù)回落至4.6%，整個四季度將在4.8%左右。

●10月工業(yè)增加值同比增長13.2%，比上月回落0.6個百分點，略差于我們預期的13.3%。本次數(shù)據(jù)印證了我們之前認為上月重工業(yè)增速回升帶動工業(yè)增長超預期反彈的情況并不具備延續(xù)性。本月主要行業(yè)工業(yè)增加值增速較上月普降，結合近期PMI等數(shù)據(jù)來看，四季度經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩的預期在此得到了一定強化。

●月份，固定資產投資同比增長24.9%，增速與上月持平，好于我們預期，說明目前投資增速仍保持穩(wěn)定。房地產開發(fā)投資同比增長31.1%，增速較上月繼續(xù)下滑。四季度及明年上半年，投資中的主要下行風險仍將來自于房地產投資方面。雖然保障房的建設仍將在四季度對投資形成有力支撐，但當前調控政策未見放松跡象，而房地產投資壓力正在不斷增加。

●10月份社會消費品零售總額增速為17.2%，與我們的預測一致，由于通脹下行，扣除物價因素后實際增速繼續(xù)小幅回升至11.3%。從具體商品的銷售來看，汽車銷售增幅由9月的18.7%回落至10月的12.6%，是消費增速回落的主要原因，另外，金銀珠寶類商品零售額亦有所下滑。預計四季度消費情況整體仍將保持平穩(wěn)，全年增速維持在17%左右，且隨著物價壓力的逐步下行，消費實際增速亦將繼續(xù)回升。