公用事業產險費率市場化試點結果好于預期中覆蓋

公用事業：產險費率市場化試點結果好于預期 中報業績值得期待 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

除《24小時：再活一天》外 從深圳費率浮動機制改革試點的結果來看，由于新規的獎懲機制，使車主發生小額損失后去報案的意愿下降，試點結果是件均保費小幅下降、綜合成本率維持穩定。我們認為，對行業影響中性偏空，但有利于大的產險公司，也好于之前市場擔心的費率市場化后，綜合成本率上升，產險公司利潤率減少的情形。詳見《深圳產險費率市場化試點結果好于預期，利好產險三巨頭》。

中國太保、中國平安2011年中期業績增長確定性高受益于產險業務賠付率繼續下降，利潤持續的高速增長等因素的影響，預計中國太保、中國平安2011年中期業績增速達到 0%以上，我們看好8月份的中報行情以及9月份傳統險評估利率出現長期拐點，預計未來6個季度，負債每季度重估會都會帶來盈利改善。

保險股估值再降，股價安全邊際高中國人壽、中國平安和中國太保的目前2011年PE倍數在倍；PB倍數在1.. 倍；P/EV倍數在1..5倍，估值水平已處于歷史低點，股價安全邊際高。

車險等新渠道的開拓帶來產險業務利潤的持續高速增長受益于產險市場環境的改善以及已賺保費的高速增長，預計平安產險凈利潤全年增長57%，太保產險凈利潤全年預計增長 2%。詳見《財險成本率今年維持低點，財險利潤高增長可期》。

盈利預測與投資建議預計中國國壽、中國平安、中國太保2011年的EPS分別將達到1. 2、 .02和1.48元，同比增長11%、 1%和48%。考慮到預計10月份養老稅收遞延產品在上海推出，我們重點推薦中國太保。

風險提示未來存在重大災害風險以及資本市場大幅波動的風險。