方正證券月工業增加值和都已確認回物業

方正證券：3月工業增加值和CPI都已確認回升 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

1.地產銷售繼續飆升，本輪地產脈沖大概率于3月觸頂。30大中城市地產銷售同比78.2%，較上周上升7.7個點，高于2月的27.3%。其中，一二三線同比較上周月化同比分別上升11.0、9.3和2.1個百分點。土地成交回升。100城土地成交面積月化同比-33.6%，較上周值收窄3.8個點。

法國警方出動大批警員 房價上漲帶動土地溢價上升。本周100城土地成交溢價率由上周的63.2%大漲到130.8%，主要是因為一二線土地成交溢價率上漲。由于上海、深圳和部分二線城市已有調控政策出臺，我們預計3月將成為本輪銷售脈沖（已有13個月）的高點。乘聯會數據顯示，前3周乘用車零售相對去年3月增長12%，好于2015年3月前三周增速5%。半鋼胎開工率月化同比5.9%，較上周值上漲11.8個百分點。

2.工業復蘇繼續，從高頻數據看3月工業增加值已確定回升。

本周六大發電耗煤月化同比-1.46%，略好于上周的-1.53%，大幅高于2月值-19.7%。本周高爐開工率周環比上升0.1個點，同比變化-7.5%，高于上周的-7.6%。鋼鐵、水泥、化工等行業需求復蘇帶動價格企穩，螺紋鋼價格同比下降-8.9%,較上月同比上升11.1個點。Mysteel預估3月中旬粗鋼產量繼續回升，全國粗鋼預估日均產量202.36萬噸，環比3月上旬漲幅0.03%。全國水泥價格3月同比-18.9%，高于上周的-19.0%和上月值-20.0%，同比降幅繼續收窄，江蘇、安徽、浙江等區域出現零星小幅漲價。

3.大宗商品價格同比繼續修復，只要大宗收益率上升不止，宏觀面實質上就處于改善中。CRB工業原料價格月化同比-7.6%，較上周和2月分別上升0.6和3.7個點。布倫特原油價格3月同比-30.0%，高于上周-30.9%和2月-43.0%。

LME銅同比-16.4%，較上周和2月分別上升0.4%和3.0%。

4.食品和非食品價格繼續走高，3月CPI已確定高于2月。

四川省出欄肉豬價格周環比上漲2.0%，月化同比51.0%，高于上周值49.7%和2月值41.9%。前海蔬菜批發價格環比微漲0.4%，月化同比41.9%，漲幅較上周和2月分別提高0.7和8.2個百分點。廣州水果批發價格指數周環比下降1.8%，月化同比9.4%，較上周和2月值回升0.3和12.5個百分點。一線房價上漲放緩。上海和深圳房價月同比增速分別為42.6%和78.3%，上海較上周上漲1.0%，深圳房價同比與上周持平。可以作為非食品影子指標之一的義烏小商品指數3月同比為0.52%，高于上周值0.47%。粗略估算3月CPI將在2..6左右。