服裝紡織年盈利好轉年成本牛

于是這里的貿易便火爆了起來。8090游戲《大航海傳奇》中的碼頭是一個的活動重要場所 服裝紡織：2009 年盈利好轉 2010 年成本壓力或將凸顯 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

本報告關注點：

2009起化纖步入新一輪景氣周期；上市公司2009年盈利好轉，2010年一季度毛利率環比回落；化纖行業：成本壓力凸顯，吞噬產品盈利空間。

投資要點：

2009年起化纖步入新一輪景氣周期。2009年國內共生產各類化學纖維2,726萬噸，同比增長1 . 7%，產量增速同比回升12.71個百分點；2010年一季度，國內共生產各類化學纖維686.04萬噸，同比增長19.52%，環比減少5.74%。2009年起，化纖新一輪景氣周期開始，我們預計今年處于景氣上行階段。

紡織服裝內需向好，出口占比回升。2009年我國共生產服裝2 7.5億件，同比增長6.94%。2010年前 個月我國服裝產量為58.14億件，同比增長17. %。2009年2月以來服裝產量月度增速逐漸好轉，2010年 月增速高達21.9%。我國內需形勢向好，預計2010年我國服裝產量增速在8%左右。2010年一季度紡服出口占比為40.96%，同比提升1.1個百分點，出口基本維穩。

上市公司：2009年盈利好轉，2010年一季度毛利率環比回落。

2009年，剔除*ST企業后26家化纖上市企業實現營業收入551. 8億元，同比減少2.46%；實現歸屬母公司凈利潤20.61億元，同比扭虧。2010年一季度，26家上市公司實現營業收入172.76億元，環比增長1.16%。2009年一至四季度化纖行業毛利率穩步提升，分別為5.70%、14.67%、1 . %和14.29%。

2010年第一季度毛利率環比回落 .4 個百分點，為10.86%。

化纖行業：成本壓力凸顯，吞噬產品盈利空間。2009年季度受益下游需求回暖，粘膠、錦綸行業走出了不錯的業績。

2009年三季度開始，油價上漲、反傾銷政策、棉花減產等一系列因素影響，化纖各子行業均出現成本漲幅遠超產品價格漲幅，成本壓力取代需求成為價格上漲的驅動因素。預計2010年化纖成本壓力仍有進一步加大的可能，盈利空間縮小。

投資策略：推薦關注需求推動下的氨綸行業上市公司煙臺氨綸、華峰氨綸；具有成本優勢的PVA企業皖維高新；產品走差異化高端路線的海利得、山東海龍、新鄉化纖。

風險提示：國際經濟環境的不確定性。