華鑫證券從漂亮到周期股核心是業績增長嗎

而且其病情加重或復發也與天氣有關。如在黑龍江地區 華鑫證券：從漂亮50到周期股 核心是業績增長確定性 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

一、為什么從“漂亮50”到周期股？4月中旬以來，伴隨著監管趨嚴和流動性趨緊，市場風險偏好急劇降低。

以次新股、高送轉和雄安新區主題為代表的題材炒作受到嚴格的監管，虧錢效應明顯，其中次新股還受制于IPO常態化后源源不斷的供給，很難再走出板塊性的行情。相比于一季度國企混改（軍工/1月/湖南天雁領漲）、一帶一路(2- 月/天山股份、西部建設領漲)和次新股（1月中- 月/張家港行、數據港領漲）良好的賺錢效應，二季度題材機會大幅減少，賺錢效應匱乏，市場情緒也因此一度降至冰點。而創業板指數因2017年Q1業績增速開始下滑而再下一個臺階，對題材和中小盤投資可謂雪上加霜。進入5月之后，以貴州茅臺、海康威視、格力電器等為代表的“漂亮50”和超級品牌行情崛起，從此市場便開始出現上證50指數穩健上漲，而中小創、題材持續低迷的蹺蹺板行情，與此同時，A股進入價值投資時代的聲音也逐漸增多。

我們認為“漂亮50”行情的核心是存量資金對業績確定性增長龍頭股的抱團取暖行為，是對監管趨嚴、流動性趨緊下賺錢效應匱乏的一種防御性策略。“漂亮50”中大多數標的是各自所處行業中的龍頭企業，享受行業集中度提升帶來的估值溢價和穩健成長性，在本輪上漲行情之初，多數標的PEG小于1，為行情上漲打下基礎。目前，以2018年業績增速（Wind一致性預測）計算，領漲股貴州茅臺和海康威視的PEG分別為1. 8/1.44，均不存在低估，上證50中七成左右標的PEG已大于1，PEG低于1的主要有保險、地產和銀行，其中地產股受制于行業景氣度向下，表現不佳，而保險、銀行股近期表現良好或可因此得到解釋。

圖表1上證50PEG統計(2018年Wind一致性預測為參考)指標數量(家）代表個股01.516（占 2%）中國神華、中國中車、方正證券等資料來源：Wind，華鑫證券研發部周期股接棒“漂亮50”。6月以來，漲幅巨大的“漂亮50”何時結束的問題受到越來越多的討論，市場分歧加大，以貴州茅臺為代表的龍頭股開始出現盤整走勢。與此同時，存量資金開始尋找接力“漂亮50”的機會，比如以壽仙谷領漲的次新股，無奈減持新規和IPO減速等利好均無法帶動供給不斷增加的次新股板塊，虧錢效應明顯；以游久游戲領漲的王者榮耀手游概念也因官方媒體批評事件而偃旗息鼓；雄安新區主題沒有業績支撐短期也沒有受到資金認可……但是，以鋰電池、鈷為代表的有色金屬、煤炭以及鋼鐵等周期性板塊卻獲得資金越來越一致的認可，成為接力“漂亮50”最具持續性的主題。