汽車補貼政策影響顯現整車企業業績承壓覆蓋

汽車：補貼政策影響顯現 整車企業業績承壓 類別： 機構： 研究員：

比沃爾瑪高出1個億）。于是我們覺得這個企業厲害。大潤發雖然是臺灣超市 [摘要]

川財周觀點近期各大車企相繼公布了2018年一季度財報，其中宇通客車一季度凈利潤同比下滑6.81%，營業收入同比增長20.44%，新能源客車銷量同比增幅284.8%，毛利率同比下滑1. 個百分點；中通客車一季度凈利潤同比下滑97. 4%，營業收入同比下滑1. 7%；比亞迪一季度營業收入同比增長17.54%，凈利潤同比下降8 .09%。對此，我們認為：1、補貼的退坡雖然短期內會影響整車及其產業鏈相關企業的毛利，但是長遠來看對提高市場集中度、保留優勢產能、培育龍頭企業有利無弊；2、補貼的方向是往長續航乘用車傾斜，因此今年客車行業利潤相對承壓，乘用車企業在經歷上半年過渡期補貼以后，下半年會迎來銷售的高峰。我們建議關注電動乘用車汽車產業鏈中的龍頭企業，如創新股份、當升科技、廈門鎢業等。

市場表現本周，川財汽車家電指數下跌0.44%，收于14,048.7 點。滬深 00指數下跌0.11%，收于 756.88點，申萬汽車與零部件指數下跌0.95%，新能源汽車指數下跌0. 6%，鋰電池指數下跌1.28%，特斯拉指數下跌1.91%。新能源汽車、汽車與零部件、鋰電池、特斯拉板塊表現均弱于大盤。

公司公告宇通客車（600066）：公司收到2016年國家新能源汽車第二批推廣補貼款58.60億元；中通客車（000957）：2017年歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.91億元（同比下降67. 6%），營業收入為78.52億元（同比減少15.18%）；上汽集團（600104）：2018年一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為97.07億元（同比增長17.50%），營業收入為2 88. 4億元（同比增長21.68%）；東風汽車（600006）：2018年一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.29億元（同比增長84.17%），營業收入為24.58億元（同比下滑 5.92%）；比亞迪(002594)：

2018年一季度實現凈利潤1.02億元（同比下降8 .09%）。

行業資訊中汽協：將發布汽車動力電池和清潔燃料電池行業自律白名單（電動汽車資源）；四川成都打造全國最大動力電池產業化基地，產值將達200億（電動汽車資源）；上汽集團啟動乘用車寧德基地項目建設，將主要用于旗下新能源車型的生產（汽車之家）；廣東高速公路充電設施規劃出臺，三年內將建快充站108.5對（電動汽車資源）。

風險提示：宏觀經濟不及預期，政策波動帶來的銷售回落。