渤海證券月美聯儲會議紀要點評計劃

渤海證券：3月美聯儲會議紀要點評 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

上周美聯儲公布了3月會議紀要。其要點如下：“在決定多長時間內繼續維持現有.25%的超低利率時，委員會將結合充分就業和2%通脹率目標的進展進行評估。這一評估將考慮多種信息，包括勞動力市場數據、通脹壓力指標、通脹預期，以及金融發展數據等。委員會仍然認為，基于對以上事實的評估，如果通脹預測值繼續保持在委員會2%的長期目標以下，且長期通脹預期仍然穩固，那么在QE結束后的一段時間內，美聯儲繼續保持聯邦基金利率在當前的目標區間是合適的。”在3月的前瞻性指引中，美聯儲并未提及6.5%的失業率門檻，放棄此類量化標準意味著美聯儲可以更加靈活的根據經濟、金融情況，實施相應的貨幣政策，以達到促進就業與穩定通脹的雙重目標。由于美聯儲會議紀要相對耶倫的講話更為溫和，因此市場認為美聯儲升息時間可能會推后，美國股市也隨之大幅反彈，10年期國債收益率有所下滑；黃金、石油等大宗商品價格有所上漲。我們仍維持美聯儲可能會在15年末加息的判斷。

中長期來看，我們認為支持美國經濟復蘇的基本面因素更為堅實。（1）私人部門需求有望進一步上升。預計居民消費將保持穩健增長，隨著收入增長提速、去杠桿進程接近尾聲，日趨健康的資產負債表、消費者信心的回升都會對私人部門需求繼續起到支持作用。而企業信心改善、流動性充足均有利于企業投資的加速擴張。雖然住宅投資拉動作用有所弱化，但較低的基數以及受抑制的房屋需求依然強勁。（2）政策不確定性消退。首先兩黨已經達成預算協議，部分抵消了自動減支對增長的拖累。

期權推進工作不斷取得實質性進展。經過交易所、會員和市場專家等多方面的深入討論 其次，美聯儲的退出路徑已經非常明晰，市場對于貨幣政策方向的分歧并不大。

整體來看，我們預計美國經濟今年全年增速將回升至2.5%，顯著高于去年的1.9%。隨著嚴寒天氣干擾的消退，預計2季度美國經濟將出現反彈，二季度年化環比增速將升至2.6%左右，下半年經濟復蘇的步伐有望進一步加快。