方正證券新三板市場定位不同帶來分層制度差計劃

方正證券：新三板市場定位不同帶來分層制度差異 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

1、市場分層是今年新三板改革的重要內容之一，從市場流動性差異化顯著等特征來看，為了有效的引導投融資對接，對市場進行差異化管理，新三板分層制度的推出時機已成熟。

2、從NASDAQ分層制度演變歷程來看，目前新三板發展階段類似于NASDAQ1982年初次分層前后。對比其制度“演進式”的發展方式，新三板更傾向于是“設計的市場”。而股轉系統對于未來新三板發展方向的定位則是新三板分層制度設計的基礎。

、新三板不是NASDAQ，也不能完全復制NASDAQ的發展路徑，分層標準的確立須體現“中國特色”的創新。采用財務指標能有效篩選優質公司，具有選拔功能；而采用流動性為主的非財務指標則可以側重于為大量的掛牌企業提供融資服務。

4、對比“一步到位”和“循序漸進”的兩種分層路徑，目前新三板市場發展仍不成熟，后者更適合新三板現狀，即第一次分層先將市場劃分為兩個層次，待市場逐步成熟且產生再次分層需求后，再劃分出第三層次。

谷歌聯盟會拖慢站加載速度;拜托~ 我們都進入3G/4G時代了 5、我們建議具體分層流程為：對于存量公司，僅從做市轉讓標的中分層，協議轉讓保持不變；對于增量公司，公司首次上市掛牌于低層次市場，以后逐步升層；自愿升層和轉板，強制降層和退市。