華泰證券不一樣的兩會行情哈

華泰證券：不一樣的兩會行情 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

黃金和美元指數是孿生兄弟：單純依靠避險無法推動黃金的持續上漲，黃金走勢仍是經典的美元下跌，黃金上漲。美元指數在95上方企穩反彈之后，黃金隨即展開下跌。投資者也很難指望孱弱的歐元持續扛起非美反彈的大旗。一旦歐元有過于強勢的苗頭，德拉吉就會想辦法繼續寬松。

至今冒著安全風險運行；另一方面 匯率：下周G20會議上全球匯率特別是人民幣匯率將是一個重要議題，在此期間人民幣匯率將保持穩定。中期內，我們對人民幣匯率持謹慎態度，具體可與我們一起討論有關央行換匯成本的看法，一個解釋人民幣和外匯儲備的全新邏輯。

黃金在16年大類資產配置中的極端重要意義：成長股選手會認為黃金沒有成長性，價值型選手會認為黃金沒有現金流（想想這么多央行在推進負利率），我們則認為在16年的資產組合中黃金將扮演定海神針的作用。在全球需求低迷，仍需用貨幣政策刺激，而又幾乎可以認為放水在長期中對潛在產出無效的判斷之下，做多黃金是安全有效的。翻遍全球主要大類資產的走勢圖，黃金是長期向上形態最好的。由于我們對人民幣匯率的謹慎態度，我們認為國內黃金的上升會比國際黃金更好。

維持16年年度策略報告中的兩個觀點：市場機會上半年好于下半年；創業板機會好于主板。

史上兩會行情的兩大經驗：一是市場在兩會前有行情，兩會期間調整，兩會后會有延續性的第二波；二是會前風格偏小，會后風格偏大。主板在兩會期間會有修整，創業板會有小幅度上漲。兩會之后，主板的表現會強于創業板，創業板也會上漲。

16年兩會行情的預判：行情正在預熱并展開，仍將延續兩會前漲、會議期間修整、會后續漲的模式，即兩會行情一波三折。與往年差異：指數的反彈力度會更弱一些；由于供給測改革的不斷加熱，周期性行業的機會比往年大些；仍看好創業板，但注冊制改革的推進進度會對成長股的估值和流動性有影響。

看好三大方向：供給測改革、新興產業是最重點、主題性機會。供給測改革：

雖然不是最看好的市場方向，但無疑這是貫穿2016年的機會，鋼鐵、煤炭、有色、建筑、建材等行業迎來投資機會；新興產業：仍是需求和政策的雙導向。建議關注方向包括新能源汽車與智能汽車、智能制造、健康養老、節能環保、新材料、云計算大數據、物聯、虛擬現實等，其中智能制造關注機器人、集成電路、 D打印、無人機等。主題性機會：地方國企改革、京津冀一體化、新型穩增長（地下綜合管廊、智慧城市、水利水電）等主題投資機會。