國信證券高送轉投資策略物業

國信證券：高送轉投資策略 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

高送轉投資策略有高送轉傳統的公司歷史總是在演繹著相似，有高送轉傳統的公司往往在經營模式，經營者的理念方面與其他公司有著微妙的不同。我們認為在年報前后，有著良好業績且擁有高送轉傳統的公司，其高送轉是一個大概率事件。

高送轉前一個季度股價有29%的正收益，好于送轉后通過06～09四年間對零售業高送轉的研究，我們發現高送轉公司的股價在其公告前一個季度正收益為29%，超越滬深300平均有26%正收益。并且，大部分的公司，在送轉以后也擁有不錯的收益。

零售高送轉的王者：蘇寧電器蘇寧電器的特別之處在于：過去四年以來它有著5次高送配，隨著其進一步的擴張期的進行，必將帶動新一輪的資本擴張過程。在送轉方案上，進過一段時間的蟄伏，近期有可能出具一個非常有誘惑力的高送轉方案。

穩定擴張的小商品城近兩年來，小商品城連續給出了3次1：1的高送轉方案，這些給力的方案和小商品城自身良好的擴張預期，使得小商品城的股價一直穩步攀升。隨著其新市場的陸續開業，我們認為，小商品城再一次給出一個高送轉方案是合情合理的。

結論：2010年可能高送轉的投資機會在本次研究中，我們希望通過分析一些零售行業有著高送轉傳統的公司，作為一次投石問路；借此發現那些零售行業或許已經點亮的資本擴張的火花，使投資者能參與到這場盛宴中。我們認為高送轉的機會可能出現在：

那么還可以自我安慰 蘇寧電器、小商品城、潮宏基、吉峰農機、友阿股份這些擁有良好業績預期和有著高送轉傳統的公司，以及2010年新上市的天虹商場、永輝超市；最后，王府井、海寧皮城、大商股份同時具有較高的股價和良好財務指標，如果條件成熟，也有可能進行高送轉。