機械制造基本面已經反轉大周期再度開啟變革

機械制造：基本面已經反轉 大周期再度開啟 變革與重組成為主題 201 - 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

◆新的歷史階段開啟軍工發展的新周期存在基本面反轉的巨大變革中國客觀上需要更為強大和現代化的國防力量，這為軍工產業的發展提供最基本的支持。無論是從 主席的從政經驗還是其近期在不同場合的發言，都讓人相信新領導人對于國防工業的加速發展非常重視。十八大中央委員中軍工企業領導人的大量出現也讓人聞到了國防工業加速發展的氣息。國家安全形勢的惡化、決策層的重視以及潛在的經濟效益，這將在較長時間內推動軍工行業的總體需求以及企業盈利。因此，應該從中長期基本面反轉的角度來看待軍工板塊的投資機會。

◆改制重組就是生產力軍工股是確定的成長股在未來宏觀經濟不確定的情況下，央企背景的軍工類資產經營面臨的不確定性很低，屬于確定的成長股。過去7年累計約有180億元的資產注入到A股軍工上市公司中，這其中有90%左右的資產為軍工業務相關資產。

回歸到最簡單自然的狀態 資產注入為其帶來了業績活力，也為股價帶來高彈性。未來 -5年科研體制改革將是軍工企業改革的重要內容，特別是中航工業系統直升機和發動機業務的整合。

◆頂尖科技創新依賴軍工整體市值偏小蘊藏巨大機會中國的經濟經歷了 0多年的高速發展，但仍未擺脫科技含量低的粗放型發展思路。頂尖科技一定是在軍事領域最先運用，然后向民用轉移。

因此，中國軍工承載著技術創新和科技引領的崇高使命。與歐美市場相比，中國軍工類上市公司普遍存在規模和市值偏小、融資能力不強等問題。我們堅信，我國一定會出現波音和克希德馬丁這樣的公司。

◆產品決定地位選擇具有拳頭產品和崇高地位的優質標的軍工企業的關鍵在產品。我們認為，對軍工產品主要考慮兩點：1、是否足夠壟斷；2、產品增長空間是否足夠大。我們認為，選擇軍工標的應當把握兩點：一是主營業務是終端產品或重要部件總成，在軍工體系行業地位較高的企業，如大型軍用運輸機（中航飛機）、直升機（哈飛股份）、飛機發動機整機（航空動力）、航母制造商（中國重工）、和衛星終端制造商（中國衛星）等。另一類是管理層比較進取，其核心技術有較大的應用空間，如液壓件、鑄鍛件、電子元器件、芯片、特種電機、電池、大型鑄鍛件等功能性基礎件。這些產品在未來產業升級和新能源領域中都較大的市場空間。它們以中航重機、光電股份為代表。