服裝紡織年出口回暖將推動行業復蘇嗎

服裝紡織：2010 年出口回暖將推動行業復蘇 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

相關報告《紡織服裝-未來出口將穩步回暖》紡織服裝行業深度報告看好2010年出口回暖將推動行業復蘇09年紡織品服裝出口在量上并沒有下降許多。09年出口金額下滑，出口價格下跌是出口金額下滑的主要原因。09年下半年來紡織品出口增速又開始大于服裝出口增速（如圖表7），預示全球紡織業景氣正在回升。全球紡織企業開工率的提高，說明2010年紡織服裝需求復蘇將成為大概率事件。內銷市場我們預計仍然依靠剛性需求保持15%左右的增長。因此2010年出口回暖將推動行業復蘇。我們認為未來應關注：有議價能力的出口型企業、渠道快速增長的內銷品牌公司以及印染、輔料子行業。

投資要點：

09年出口金額下滑，出口價格下跌是主要原因。2009年我國紡織品服裝全年出口同比下降8.61%。就紡織服裝出口數量而言，紡織品出口量下降幅度較小，服裝出口量總體增長。以歐美市場為例，09年前11月，中國對美國的面料出口量同期基本持平，對歐盟面料出口量同比微降2.68%；對美國服裝的出口量較08年同期增長14.15%；對歐盟服裝的出口量較08年同期微降 .20%。而出口價格下跌比較嚴重，同樣以歐美為例，紡織品方面，09年前11月出口美國的面料平均價格同比下降了14.66%，出口歐盟的面料平均價格同比下降了22.65%；服裝方面，09年前11月出口美國的服裝平均價格同比下降6.2 %，出口歐盟的服裝平均價格年同比下降7. 1%。價格下降主要原因是出口退稅率提高等因素為企業提供了降價空間。

紡織品出口逐漸回暖，預示全球紡織業景氣度回升。正常情況下，國內紡織品出口的增速均要大于服裝的出口增幅。金融危機發生后時，由于全球紡織企業生產萎縮，曾經造成紡織品增速下滑程度大于服裝下滑程度。進入09年下半年，紡織品出口增速下滑程度逐漸收窄，且收窄程度開始大于服裝，又形成交叉（詳見圖表7），這說明隨著全球經濟（特別是歐美）逐漸好轉，全球紡織企業開工率有所回升，景氣度開始回升。

未來隨著出口產品價格的上漲，紡織服裝出口金額將逐漸回升。紡織原材料價格的上漲，動力成本的增加將侵蝕出口型企業的訂單利潤，促使出口訂單的合同價格提高。另外隨著全球經濟的進一步好轉，歐美消費者的消費心理障礙逐漸消除，特別是中、高端服裝需求復蘇。這些因素都有利于紡織品服裝價格的提高，隨著出口產品價格的上漲，國內紡織服裝出口金額將逐漸回升。

2010年內銷市場依然依靠國民經濟增長、城市化進程繼續推動增長。2010年的內銷市場情況看，國民經濟的增長、城市化進程產生的服裝剛性需求仍然是服裝內需的主要推動力，中、高端的個性化需求不會有多少增長。

行業復蘇過程中印染、服裝輔料子行業將獲益。由于環保壓力，印染中小企業開機率較低，而大型印染企業由于環保優勢（環保投入基本為一次性投入），開機率接近100%。另外為了降低“碳排放”國家將在11年重點淘汰近15%的落后印染產能。因此印染行業的龍頭企業在行業的復蘇過程中將獲得較大的利益。同樣在復蘇過程中，服裝輔料需求的增加也將使服裝輔料上市公司獲得較大的增長機會。

總結錯誤和失敗帶給我們的體驗。 重點關注的上市公司。我們認為在出口型企業中應該重點關注魯泰A、山東如意；內銷品牌上市公司應重點關注七匹狼等；另外印染子行業應關注航民股份、眾和股份；服裝輔料子行業應關注偉星股份。

股票代碼股票名稱08EPS09EPS10EPS11EPS08PE09PE10PE11PE投資評級00200 偉星股份0.761.041.201.5727.7220.4617.701 .51強烈推薦00219 山東如意0.290.400.580.7847.95 4.8 2 .9717.97推薦600987航民股份0. 00. 70.490.6228.752 .1 17.521 .67推薦000726魯泰A0.520.600.750.9920.7517.9514. 510.81推薦002029七匹狼0.540.690.961.4245.02 5.1525.4217.18推薦002070眾和股份0.150.260.450.6660.12 4.6220.021 .5 推薦600177雅戈爾0.711.061.1 1. 720.111 .4412.7010.46推薦600510黑牡丹0.000.460.480.592798.7728.0127.1221.7 推薦