交通運輸先揚后抑集運運價繼續下挫

交通運輸：BDI先揚后抑 集運運價繼續下挫 類別： 機構： 研究員：

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報告關鍵點：

上周，航運指數跑輸滬深 00指數，跑贏交運指數，個股中僅中海集運收漲；BDI跌幅為4.1%，BCI跌勢明顯；原油運價有漲有跌，VLCC運價繼續下探；集運歐線運價和美線運價齊跌，裝載率偏低；沿海煤運延續反彈。

報告摘要：

航運指數跑輸滬深 00指數。年初至今，交通運輸指數微跌0.7%，跑輸滬深 00指數5.1個百分點。航運板塊跌幅為 .7%，跑輸滬深 00指數8.1個百分點，跑輸交運指數 .0個百分點。上周，航運板塊下跌2.7%，跑輸滬深 00指數1.6個百分點，跑輸交運指數1.0個百分點。個股中僅中海集運收漲，漲幅為1.2%；中海海盛大幅回調，跌10. %。

BDI先揚后抑，BCI跌勢明顯。上周五，BDI收1110點，較前周五跌4.1%，其中巴拿馬型運費指數(BPI)、海岬型運費指數(BCI)、超級大靈便型運費指數(BSI)和小靈便型運費指數(BHSI)分別報收于1202、1 20、1287和692點，周漲跌幅分別為6.5%、-11.6%、-0.7%和-2.9%。

原油運價跌中有漲，VLCC繼續下探。至上周五，波羅的海交易所原油綜合運價指數（BDTI）和成品油綜合運價指數（BCTI）分別為629點和556點，分別比前周跌 .8%和0.5%。上周，油輪市場的TCE整體上下跌，延續了上月跌勢。至上周五，整個市場的平均TCE為15 78美元/天，較前周跌8.5%；VLCC運輸市場的平均TCE為1484 美元/天，較前周下跌1.1%。阿芙拉型油輪的TCE下跌16.1%至15 84美元/天。

歐線和美線運價齊跌。上周，運力供應持續擴大和貨量萎靡不振，致中國出口集裝箱航線運價全線下跌，綜合指數繼續下挫。7月1 日，上海航運交易所發布的中國出口集裝箱綜合運價指數、上海出口集裝箱運價指數分別較前周下跌0.1%、 .5％。其中，歐洲線和美西線運價分別跌4.4%和 . %。

沿海煤炭運價延續反彈。上周沿海散貨運價指數已企穩，延續前周反彈趨勢。

至上周五，上海航運交易所發布的中國沿海（散貨）綜合運價指數報收于10 6點，較上周上漲0.4%，其中煤炭運價微漲，上海航運交易所發布的煤炭貨種運價指數較前周上漲0.6%。

燃料油價格跌而復漲。上周，國際能源署在月度報告中對原油市場的預期溫和，歐元匯率下跌引發市場對經濟疲軟的擔憂，加上挪威政府頒令結束石油工人罷工，北海原油供應收緊的擔憂緩解，原油價格停止進一步上漲。但美國伊朗制裁有收緊趨勢，國際油價跌而復漲。布倫特原油現貨價周四報99美元/桶，比上周下降1.2%。新加坡 80CST報價為592美元/噸，跌幅為 .1%。

投資策略。行業基本面觸底反彈，但行業離盈利還有較遠距離，并且運力供給壓力依舊存在，歐債危機影響短期內難以消化、中國需求增長減速等因素導致需求不振，行業基本面反轉仍需等待；油輪板塊上半年復蘇明顯，主要是由于運距加長以及原油儲備等因素導致原油運輸需求增長好于預期，從而導致復蘇明顯。當前可以關注招商輪船、中海集運的階段性改善機會。航運業振興政策也有望出臺。

風險提示：運力過剩，需求不振、集運提價執行差于預期。