川財證券海外政策利好有助穩定金融市場牛

川財證券：海外政策利好有助穩定金融市場 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

事件1月4日美聯儲主席鮑威爾在美國AEA經濟學會議發言，政策立場轉為鴿派；昨日中美貿易談判取得階段性成果，貿易摩擦出現一定緩和，貿易環境局部改善使得全球避險情緒降溫，進而推動美股獲得反彈動能，近期較多利好消息有效提振美股及全球市場，美股情緒性指標解壓，市場風險偏好有所提升。

加上內置的華碩獨家美聲大師技術和500萬后置攝像頭 點評美聯儲向鴿派立場調整，美股短線獲動能反彈。美聯儲表態重申政策不預設，對加息靈活且有耐心，強調正密切關注市場對風險情緒的擔憂；若縮表規模是擾動市場情緒主因，美聯儲將調整現階段政策立場。雖然12月FOMC議息會議后2019年加息大概率下降至兩次，但市場普遍認為鴿派不足；而此次表態是12月加息后進一步向鴿派立場的調整，一定程度緩和了金融條件收緊速度，帶來邊際上的放松。美聯儲政策轉向囿于美國和全球增長趨緩，雖然大部分發達國家制造業PMI仍位于50榮枯線上方，但2018年末全球經濟走弱和貿易條件不佳導致出口需求端出現萎縮，進而導致全球PMI明顯回落。其中，美國全年PMI下降3%至51.5，美聯儲加息負面作用或已顯現。美聯儲立場轉鴿提振短期美股市場表現，疊加美國勞動力市場強勁，有效提振了市場風險偏好。

中美貿易談判取得階段性進展，有效提振市場信心，但結構性問題仍存。中美副部級對話在部分問題上取得了積極進展，如：中方同意進口相當數量的美國農產品、能源產品、制成品、其他商品和服務。談判細節雖未透露，雙方均強調此次磋商是對阿根廷會晤重要共識的落實，也為中美下一階段談判鋪平道路。下一階段談判將涉及強迫技術轉讓、知識產權保護、非關稅貿易壁壘、絡竊取商業機密等領域，雖暫無明確方向，但積極情緒仍占主導。美國總統特朗普發文表示此次談判進展順利，中美貿易摩擦緩和進一步提振了市場信心，貿易摩擦的緩和也助推市場避險情緒短期緩解。

2019年美經濟見頂回落風險較大，但隨著貿易環境向好，回落幅度或有限。

短期看在兩大政策利多因素助推下，全球避險情緒有所降溫，風險資產獲得支撐。往前看，由于美國平均投標倍數這一經濟衰退信號已降至2.6倍，創2008年金融危機以來的年度最低，我們認為2019年美國經濟或難以維持較為穩健的擴張態勢，未來經濟下行風險仍然嚴峻，美股短期波動風險較大。核心因素之一是美聯儲后續政策調整速度是否靈敏且力度是否足夠緩和經濟快速下行曲線。根據美國聯邦基金利率期貨交易市場預計，2019年3月美聯儲加息概率約為10%，6月和9月加息的幾率均不超25%。美聯儲政策立場的調整和全球貿易環境改善若能持續帶來確定性的積極影響，或有助穩定金融市場，緩和全球流動性收緊并帶來整體金融條件的邊際改善。